2024年8月转债市场研判及投资策略
市场回顾与展望
2024年7月市场行情回顾：
- 股市与债市：股市方面，受经济数据下滑、北向资金流出、纳指下跌等因素影响，股票市场整体下跌，申万一级行业中，煤炭、轻工制造、纺织服饰跌幅居前，而国防军工、非银金融、商贸零售表现相对较好。创业板指跌幅较小。债市方面，10年期国债利率下行，信用债期限、品种利差收窄。
- 转债市场：转债市场面临流动性危机，大量个券价格大幅下跌，破面破债底情况加剧。7月转债算数平均平价下跌至73.5元，价格中位数降至108.10元，平均转股溢价率和各平价区间平均转股溢价率均下降，平均纯债溢价率维持在3%，偏债型平均YTM位于历史99%分位数。
配置策略与“十强转债”组合
配置策略：
- 绝对收益目标：关注偏债型转债，如浦发、紫金、国投等金融类转债和绿动、韵达、南航等稳定类转债，这些转债具有较高的安全边际和稳定的收益。
- 偏好弹性：可逐步加仓偏股及平衡型转债，重点关注拓普、韦尔、豪能、杭银、深燃等业绩增长潜力较高的转债，以及与国资国企改革、电网智能化、苹果产业链、算力基建等主题相关的转债。
“十强转债”组合：
- 龙净转债：龙净环保环保设备II转债，环保业务现金流改善，背靠紫金拓展绿电运营及储能业务，具有成长性和稳定性。
- 绿动转债：绿色动力环境治理转债，垃圾焚烧发电龙头，现金流改善有助于提高分红比例，市场布局全国。
- 海亮转债：海亮股份工业金属转债，铜管铜棒业务稳定，财务状况良好，具有较高投资价值。
- 科数转债：科华数据其他电源设备转债，算力需求增长拉动智算数据产品需求，同时新能源业务快速增长。
- 力合转债：力合微（PLC芯片供应商），24Q1毛利大幅提升，电力物联网板块业绩增长迅速。
结论
2024年8月的转债市场研判基于当前市场存在的短中长期矛盾，强调市场定价逻辑的转变和对风险的认知深化。投资策略侧重于关注偏债型转债和具有成长性与稳定性的转债，同时随着市场情绪修复和风险因素缓解，逐步增加对偏股及平衡型转债的配置。通过精选“十强转债”组合中的优质个券，投资者可以在不同市场环境下寻求稳定的收益和增长机会。
