2026年5月：转债市场研判及“十强转债”组合

2026年4月，A股市场震荡上行，科技成长板块领涨，沪指成功企稳回4000点以上，创业板指多次刷新近十年新高。债市总体偏强运行，10年期国债利率下行。4月转债在市场风偏回升下进一步上行，各平价区间估值普遍回升。截至4月27日，转债算数平均平价119.06元，价格中位数139.80元，为23年以来96%分位数；[90,125)平价区间平均转股溢价率35.64%，位于2023年来98%分位数；偏债型转债的平均纯债溢价率为14.35%，偏债型平均YTM为-5.80%；日均成交额732.13亿，较上月明显上升。

5月，随着上市公司年报一季报陆续披露，市场定价逐渐转向业绩验证主导。叠加5月中旬中美领导人会晤有望就部分核心领域进一步强化共识，权益市场向上趋势不改。受益于政策支持+产业趋势向上的科技成长等高景气领域或仍是重要主线。近期转债预案进度明显加快，月内近十家发行人拿到批文，部分投资者忧虑供给端变化或对存量市场造成冲击，但考虑到固收+基金增量旺盛，且月末以来微盘股出现明显情绪修复，转债估值大幅压缩概率不大。资金回补后偏债型转债估值已有较大幅度抬升，低溢价偏股型品种或为更优选，建议结合条款进行逐个券筛选。

AI主线关注液冷、光通信、算力租赁、半导体设备及材料、具身智能及自动驾驶；美伊反复拉锯、油价高企背景下关注国防军工、聚酯产业链、储能/锂电、资源品及矿山服务；此外可关注创新药产业链、电力。 "十强转债"组合包括晶能转债、永贵转债、大中转债、睿创转债、东南转债、恒逸转2、皓元转债、中贝转债、伯25转债、正帆转债。