转债市场研判及“十强转债”组合：2025年5月

2025年4月，A股市场受美国关税政策影响下跌，债市利率下行至1.6%以上，转债市场表现出较好抗跌性。新券上市提速，评级调整担忧再起，部分转债触发下修，破面数量增至11只。截至4月28日，转债算数平均平价92.96元，价格中位数117.35元，平均纯债溢价率为10.92%，日均成交额约650亿。

5月市场研判：宏观不确定性较强阶段转债低波属性价值凸显，短期内市场定价有望从宏观驱动重回产业驱动，科技+红利仍是最佳策略。科技板块多个细分子领域股价拥挤度下降，但产业进程不断推进，或比春季行情更有性价比。债市利率延续低位，转债机会成本极低，潜在配置力量充裕。转债资产低波属性价值凸显，可利用红利与科技板块驱动因素的不一致降低组合波动。

5月“十强转债”组合：节能转债（113051.SH）、洪城转债（110077.SH）、奕瑞转债（118025.SH）、美诺转债（113618.SH）、皓元转债（118051.SH）、博23转债（113069.SH）、韦尔转债（113616.SH）、汇成转债（123133.SZ）、保隆转债（113692.SH）、升24转债（113685.SH）。