2025年1月,A股市场先下跌后上涨,债市震荡调整。转债市场表现强势,估值进一步抬升。1月以来,中证转债指数上涨2.08%,转债算数平均平价位于历史44%分位数,价格中位数上涨,各平价区间平均转股溢价率有所上升,平均纯债溢价率位于历史较低水平区间,日均成交额下降。展望2月,市场风险偏好有望提升,利率小幅上行不改资金流入趋势,转债估值高位,正股波动率对择券胜率尤为关键。建议关注“国产”大模型、汽车智能化、消费复苏、医药集采反转等领域的相关转债,以及前期公告不赎回日期较长的转债个券和红利资产。2025年2月“十强转债”组合包括奕瑞转债、蓝天转债、华康转债、佩蒂转债、仙乐转债、保隆转债、东材转债、韦尔转债、立讯转债和冠宇转债。