周度要点小结
- 本周铂钯金市场震荡运行，铂金主力合约周涨1.55%报442.30元/克，钯金主力合约周涨2.75%报381.75元/克。
- 宏观方面，美国劳动力市场数据边际改善但降温趋势延续，ISM服务业PMI录得九个月来最高，但新订单和就业分项显示承压和收缩放缓。
- 贵金属市场因降息预期走强后部分多头离场，短期震荡回调可能延续。中长期看，铂金在降息预期、供需赤字、“铂代钯”推进及氢能需求支撑下或维持强韧性。
- 钯金在“铂代钯”推进下需求面临下行压力，市场逐步转向供应过剩，但降息预期提供支撑，补涨行情有望持续。
- 运行区间：伦敦铂金现货关注上方1750美元/盎司，下方1500美元/盎司；伦敦钯金现货关注上方1500美元/盎司，下方1350美元/盎司。
期现市场
- 主力合约：截至2025-12-05，广期所铂金主力2606合约报442.30元/克，周涨1.55%；钯金主力2606合约报381.75元/克，周涨2.75%。
- 持仓：截至2025-10-21，NYMEX铂金总持仓报81364张，环比减少8.21%，多头净持仓减少3.05%；NYMEX钯金总持仓报19487张，环比减少10.09%，多头净持仓增加35.48%。
- 基差：本周NYMEX铂钯金主力合约基差走弱。
- 库存：截至2025-12-04，NYMEX铂金库存报615248.19盎司，环比减少0.28%；钯金库存报172390.59盎司，环比减少0.48%。
- 价格比与相关系数：本周NYMEX铂金与COMEX黄金价格比小幅抬升，铂金与黄金价格滚动相关系数减弱。近期铂金价格与库存、VIX指标、美债实际收益率正相关性走高。
铂钯金产业情况
- 进出口：截至2025年10月，铂金进出口数量均录得减少。
- 铂金供需：汽车尾气催化剂需求边际减弱。
- 钯金供需：全球铂钯金总需求量呈缓和下行态势，供应下滑。
- 宏观数据：本周美元指数震荡走弱，10年美债收益率小幅走高。
研究结论
- 短期铂钯金市场震荡回调可能延续，但中长期铂金受多重因素支撑，钯金在供应过剩背景下或迎来补涨行情。
- 宏观因素和期现市场数据显示，铂金价格弹性较钯金更强，需关注库存、VIX等指标变化。
- 产业层面，“铂代钯”推进和氢能经济预期为铂金提供长期动力，而钯金需求端承压。
