周度要点小结
- 核心观点：本周铂钯金市场整体呈现震荡偏强格局，主要受美伊局势预期反复与市场风险偏好边际修复驱动。周初美伊谈判未获进展导致原油价格走高，贵金属板块承压；随后特朗普释放缓和信号，市场对停火框架协议的乐观预期升温，美元回落，带动铂钯重拾升势。
- 价格表现：伦敦铂价突破2000美元/盎司后高位运行，重心抬升；伦敦钯价围绕1580美元/盎司附近反复拉锯，整体表现弱于铂金。
- 结构分析：铂价弹性更强，受供需偏紧格局支撑；钯金受终端需求偏弱影响，反弹持续性有限。
- 后市展望：短期铂钯金仍将围绕地缘预期与基本面差异分化运行。若美伊谈判推进，市场风险定价将改善，支撑高位震荡；若谈判遇阻，情绪反复可能引发快速回调。中期“铂强于钯”的配置思路维持不变。
期现市场
- 价格走势：
- 广期所钯主力2606合约384.10元/克，周跌0.25%。
- 广期所铂主力2606合约526.25元/克，周涨0.92%。
- 持仓变化：
- NYMEX铂金多头净持仓周环比增加6.62%（23034张）。
- NYMEX钯金多头净持仓周环比减少（-375张）。
- 基差变化：
- 铂主力基差报-1.56元/克（上周-3.59）。
- 钯主力基差报-13元/克（上周-20.35）。
- 库存变化：
- NYMEX铂金库存环比减少3.66%（513019.86盎司）。
- NYMEX钯金库存周环比维持不变（239652.48盎司）。
- 价格比值：
- 金铂比报2.25（上周2.28），近期铂金与黄金走势同步性增强。
- 内外盘价差：
- 铂金内外盘价差走高至23.84美元/盎司（上周13.71）。
- 钯金内外盘价差走弱至-11.18美元/盎司（上周6.18）。
铂钯金产业情况
- 进出口数据：
- 铂金：进口减少6.11%，出口减少72.15%。
- 钯金：进口增加51.77%，出口增加25.94%。
铂钯供需情况
- 需求结构：
- 钯金：汽车催化剂占比83%，工业消费同比下滑6%。
- 铂金：汽车催化剂占比44%，珠宝、玻璃需求占比高，工业消费同比下滑3%。
- 需求趋势：
- WPIC预计2025年全球铂金总需求829.7万盎司（同比增1%），2026年降至761.9万盎司。
- 汽车需求由2024年的310.7万盎司降至2026年的294.3万盎司。
- 供应格局：
- 铂金：2025年全球矿产量555.1万盎司（同比降4%），供应受南非、俄罗斯扰动收紧。
- 钯金：2025年全球矿产量19.0万千克（同比降12%），主要受俄、南非主产区影响。
铂钯价差
- 铂金内外盘价差走高至23.84美元/盎司。
- 钯金内外盘价差走弱至-11.18美元/盎司。
宏观数据
- 美元指数报98.21（上周98.80），10年美债实际收益率报1.90%（上周1.92%）。
研究结论
- 短期铂钯金或延续震荡偏强格局，受地缘预期与基本面差异驱动。
- 中期“铂强于钯”的配置思路维持不变，铂金供需偏紧，钯金需求受电动车渗透率提升影响存在结构性压力。
