周度要点小结
- 行情回顾：本周铂钯市场显著回落，主要受宏观预期变化影响。美伊局势紧张、原油价格高位运行及再通胀担忧升温，导致美元及美债收益率维持偏强，压制贵金属板块。尽管美联储维持利率不变，但点阵图上调通胀预期并压缩降息预期，强化“更高更久”的利率路径，叠加能源价格推升通胀传导，贵金属承压。基本面上，铂钯分化格局未变：铂金供给受限，新增产能有限，而混动车催化剂、玻璃及氢能需求仍具韧性；钯金需求高度依赖汽油车催化剂，受电动车渗透提升与铂替代逻辑压制，表现弱于铂金。
- 行情展望：短期铂钯仍将围绕“油价—通胀预期—利率路径”博弈，高波动特征延续。若中东局势反复、原油维持高位，再通胀预期将支撑美元和美债收益率，短线承压。中长期而言，铂金供给弹性不足、库存趋降及结构性短缺逻辑未变，下方有较强支撑；钯金中期需求走弱主线未改，虽受供应扰动与地缘风险带来阶段性脉冲，但整体表现弱于铂金。操作建议短期观望或轻仓区间交易。
期现市场
- 价格走势：广期所铂钯主力合约大幅下挫，截至2026-03-20，钯主力2606合约368.85元/克（周跌9.62%），铂主力2606合约509.75元/克（周跌5.88%）。
- 持仓走势：NYMEX钯金多头持仓持续净流出，铂金多头持仓环比增加。截至2026-03-10，NYMEX铂金多头净持仓20916张（增3.19%），钯金多头净持仓-1407.00张（增13.73%）。
- 基差走势：NYMEX铂主力基差走弱（25美元/盎司 vs 57美元/盎司），钯主力基差走强（82美元/盎司 vs 76.5美元/盎司）；广期所铂钯主力合约基差均走强（铂3.35元/克 vs -11.42元/克，钯-18.45元/克 vs -28.6元/克）。
- 库存变动：NYMEX铂库存环比减少0.54%（579273.64盎司），钯库存环比增长22.15%（245176.82盎司）。
- 价格比值：金铂比小幅上涨至2.44（周环比略升），NYMEX铂金黄金滚动相关性走强。
铂钯金产业情况
- 进出口：截至2026年2月，铂进口减少6.11%（4437146.00克），出口减少72.15%（371067.00克）；钯进口增加51.77%（1525418克），出口增加25.94%（2288克）。
铂钯供需情况
- 需求结构：钯金83%用于汽车催化剂，工业消费下滑6%；铂金44%用于汽车催化剂，珠宝、玻璃需求占比高，工业消费下滑3%。
- 需求趋势：WPIC预计2025年全球铂金需求829.7万盎司（增1%），2026年降至761.9万盎司；汽车需求2025年降至303.5万盎司，2026年进一步降至294.3万盎司。
- 供应格局：铂金供应受南非矿山扰动收紧，2025年全球矿山供应同比下降4%，2026年预计微升至555.3万盎司；钯金2025年全球矿产量预计下滑至19.0万千克，其中俄、南非主产区扰动明显。
铂钯价差
- 内外价差：铂金内外盘价差收窄至99.05美元/盎司，钯金内外盘价差走阔至52.38美元/盎司。
宏观数据
- 美元及美债：截至2026-03-19，美元指数报99.23（周涨0.30%），10Y美债实际收益率报1.86%（周涨0.50%）。
