铂钯金市场周报

周度要点小结

• 核心观点：美国对委内瑞拉的强硬行动提升了全球地缘风险情绪，支撑贵金属避险需求，但多头集中减仓导致交易情绪转弱。美联储降息立场存在分歧，但扩表带来的流动性宽松预期继续提供底部支撑。铂金供应紧张格局持续，而钯金需求端预期走弱，供需格局由紧转松。
• 供需情况：铂金供应紧张，连续三年供不应求，传统燃油车和混合动力汽车需求坚挺，欧盟放缓禁令提案巩固增长动能。钯金需求端预期走弱，由供不应求转向供应过剩。
• 运行区间：伦敦铂金关注上方2500美元/盎司，下方1900美元/盎司；伦敦钯金关注上方1900美元/盎司，下方1500美元/盎司。

期现市场

• 价格表现：广期所钯金主力2606合约周涨17.37%，报499.05元/克；铂金主力2606合约周涨13.76%，报599.80元/克。
• 持仓情况：NYMEX铂金多头净持仓减少6.95%，报23636张；钯金多头净持仓增加5.21%，报-1546张。
• 基差与库存：NYMEX铂金主力合约基差走弱，库存环比减少4.26%；钯金主力合约基差走弱，库存环比增加0.61%。
• 价格比与相关性：NYMEX铂金/COMEX黄金价格比较2025年初显著抬升；铂金与黄金价格滚动相关系数上升；铂金与NYMEX铂金库存、美元指数正相关性边际转弱。

产业供需情况

• 进出口：截至2025年11月，铂金和钯金进出口数量均减少。
• 需求分布：铂金需求主要来自汽车尾气催化剂，钯金需求集中度较高，全球需求量呈缓和下行态势。
• 供应情况：全球铂钯金供应下滑，主要产区面临投资不足、生产中断及成本上升问题。

宏观数据

• 美元与美债：本周美元指数及10年美债收益率企稳反弹。

研究结论

• 短期：美委局势提升避险溢价，对铂钯价格形成支撑。
• 中长期：供需格局分化推动“铂强钯弱”行情，铂金受供应紧张支撑，钯金需求端预期走弱。