周度要点小结
- 行情回顾：地缘局势反复拉锯，加息预期压制，铂钯市场震荡偏弱。周初美伊局势升级预期冲击，随后缓和但分歧仍存，美联储加息预期强化压制铂钯上涨空间。截至5月29日，广期所铂主力合约周跌3.2%报473元/克，持仓量增加3959手；钯主力合约周跌2.56%报327.35元/克，持仓量增加3317手，多头增仓。
- 行情展望：两种情景值得关注——停火谈判平稳推进下，铂钯或阶段性补涨；谈判僵持或冲突升级下，避险情绪压制贵金属板块。中期看，铂金逻辑优于钯金，南非矿端供应受限，氢能等需求支撑；钯金受燃油车需求放缓、新能源车替代及铂替钯趋势压制，修复空间受限。铂钯或延续宽幅震荡，跟随宏观局势及金银价格波动。
期现市场
- 价格表现：截至5月29日，广期所铂主力合约跌2.05%报467元/克，钯主力合约跌2.61%报323.8元/克。
- 持仓变化：NYMEX铂多头净持仓周环比减少9.43%至23112张，钯多头净持仓环比增加127.84%至-1563张。
- 基差分化：铂金主力合约基差周环比走弱至-4.75元/克，钯金主力合约基差走强至6.5元/克。
- 库存变动：NYMEX铂库存周环比增加2.5%至452676.17盎司，钯库存持平。
- 价格同步性：金铂比本周回落至2.33，NYMEX铂与COMEX黄金价格滚动相关性维持高位。
铂钯金产业情况
- 进出口：截至3月31日，铂进口同比降21.80%，出口降44.64%；钯进口同比增217.22%，出口增57.30%。
铂钯供需情况
- 需求结构：钯金83%用于汽车催化剂，铂金44%用于汽车催化剂，其余分别为珠宝、化工等。全年工业消费钯金下滑6%，铂金下滑3%。
- 总需求：WPIC预计2025年全球铂金需求829.7万盎司（同比增1%），2026年降至761.9万盎司；汽车需求2026年进一步降至294.3万盎司，中枢缓慢下移。
- 供应格局：2025年全球铂矿山供应降4%至555.1万盎司，预计2026年微升至555.3万盎司；回收供应增加。钯金2025年矿产量预计降至19.0万千克（较2024年下滑），俄、南非主产区扰动是主要风险。
铂钯价差
- 内外盘价差：截至5月29日，铂金主力合约内外盘价差走弱至-27.23元/克，钯金主力合约价差走弱至-39.95元/克。
宏观数据
- 美元指数：截至5月28日，美元指数报99，10Y美债收益率报3.99%，10Y美债实际收益率报2.06。
