食品饮料2026年度策略：寻芳谷深处，顺势探新机

核心观点

• 板块表现：年初至今，食品饮料板块受消费者信心不足影响，表现疲软，跑输沪深300指数。白酒板块主动调整，收入和利润增速大幅下滑；大众品板块有所分化，零食、饮料板块受益新兴渠道变革和单品放量，持续优于其他板块。
• 未来展望：经济触底或带动消费回暖，食品饮料板块低估值低持仓构筑行业大机会。部分分项数据显示趋势回暖，如规模以上工业企业利润总额累计同比于9月突破年内新高，消费意愿明显提振。
• 选股方向：以β为盾，α为茅，共筑选股四大方向：
  • 顺周期需求触底反弹：困境反转，白酒、餐饮供应链、啤酒和乳制品等板块有望环比改善。
  • 大健康与功能性食品饮料：受益消费者健康化需求和人口老龄化趋势，大健康方向具备较强成长空间，如保健品、运动营养、燕麦、清洁标签等。
  • 新品新渠道成为新驱动：魔芋赛道景气度高，会员制商超、商超调改等催生新的增长机遇，连锁业态步入新阶段。
  • 龙头红利特性强化：具备较好股息率的标的仍是未来资产配置中的重要选择方向之一。

关键数据

• 消费者信心指数在1-9月份仍处于90%以下。
• 食品饮料板块指数较年初下跌，跑输沪深300指数。
• 白酒板块收入及利润增速均大幅跑输行业，前三季度同比下降5.83%和6.94%。
• 规模以上工业企业利润总额累计同比于9月突破年内新高达到3.20%。
• 消费者信心指数虽然弱势，但是消费意愿却又明显提振，2025年9月创2023年以来新高，达到98.6。
• 食品饮料行业当前估值为22.3倍，近3年/5年/10年估值分位数分别为33.2%/19.9%/10.4%。
• 食品饮料板块机构持仓于3Q2025降至低位，超配收缩。

研究结论

• 食品饮料板块估值处于低位，机构持仓下降，共同构筑行业潜在大机会。
• 顺周期方向和部分细分板块具备明显α优势，是未来投资的重要思路。
• 建议关注白酒、餐饮供应链、啤酒、乳制品、调味品、保健品、运动营养、燕麦、清洁标签、魔芋零食、连锁餐饮等领域的投资机会。