有色金属海外季报：Kazatomprom 2025Q3铀产量（100%基础）环比减少2%至6,467吨U3O8 2025年计划产量仍为25000-26500吨（100%基础）

2025Q3生产经营情况

• 铀产量：2025Q3铀产量（100%基础）为6,467吨U3O8，环比减少2%，同比增加10%。铀权益产量为3,375吨U3O8，环比减少3%，同比增加8%。
• 铀销量：2025Q3集团铀销量（100%基础）为5,151吨U3O8，环比增加2%，同比增加33%。KAP铀销量（含集团）为4,124吨U3O8，环比减少7%，同比增加32%。
• 铀价格：2025Q3集团平均实现价格为68.78美元/磅，环比上涨14%，同比上涨1%。KAP平均实现价格为67.75美元/磅，环比上涨15%，同比上涨3%。2025Q3末平均现货价格为76.28美元/磅，环比上涨5%，同比下跌6%。

相关研究

• 近期能源金属周报关注锡供给端政策变动及铀价走势，分析锡矿端偏紧预期对价格支撑作用。

2025Q3财务情况

• 收入：2025Q3实现收入5327.27亿哈萨克斯坦坚戈，环比增长20%，同比增长22%。
• 毛利润：2025Q3实现毛利润2632.01亿哈萨克斯坦坚戈，环比增长25%，同比增长40%。
• 净利润：2025Q3实现净利润2696.82亿哈萨克斯坦坚戈，环比增长17%，同比增长56%。
• 其他综合利润：2025Q3实现其他综合利润8.27亿哈萨克斯坦坚戈，环比增长96%，同比扭亏为盈。其他综合利润总和为2705.09亿哈萨克斯坦坚戈，环比增长17%，同比增长57%。

2025年指引更新

• 基于现货价格和汇率上涨，公司提高2025年部分预测指标（合并收入、集团U3O8销售收入、C1现金成本）的指导范围，高于最初预算。
• 现货价格和KZT/USD汇率上涨影响收入和C1现金成本，其中矿产资源开采税是重要组成部分。

风险提示

1. 下游需求增速不及预期。
2. 全球在产矿山产量超预期。
3. 全球新建及复产项目进度超预期。
4. 地缘政治风险。

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