光期能化：甲醇策略月报

光 期 能 化 ： 甲 醇 策 略 月 报 摘要 1、供应：国内方面，11月份涉及检修装置产能较少，产量小幅增加，12月国内装置检修主要涉及西南产区，受限气影响，天然气制甲醇开工拖累国内甲醇开工，甲醇开工或降至83%左右。进口方面，11月底伊朗装置大规模停车，预计12月当地甲醇装船量将明显下降，常规情况下1月中国甲醇进口量会呈现季节性回落。 2、需求：MTO方面，宁波富德装置计划12月检修，但山东阳煤装置陆续重启叠加年末山东联泓新建装置投放等消息影响，预计烯烃总需求有所增加，传统下游方面，醋酸装置随着检修结束，12月开工也会逐步修复至八九成。 3、库存：内地11月烯烃持续外采、传统下游刚需支撑，库存低位运行。港口地区到港量偏高，导致库存依旧维持高位震荡。 4、总结：供应方面，12月国内产量有小幅回落预期，进口量将从高位回落。需求方面，宁波富德装置计划12月检修，但山东阳煤装置陆续重启叠加年末山东联泓新建装置投放等消息影响，预计烯烃总需求有所增加。整体来看，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位，因此港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段，驱动甲醇价格反弹，但考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，因此预计甲醇价格存在上限，短期震荡偏强，关注多甲醇空聚烯烃的策略。 甲醇：伊朗装置因限气停车 目录 1、供应：12月国内开工小降，产量预期小幅走弱 1.1生产利润：煤制利润持续走弱 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.1生产利润：天然气和焦炉气制甲醇利润窄幅震荡 资料来源：Wind，钢联,光大期货研究所 1.2国内开工&产量：12月国内装置检修主要涉及西南产区，受限气影响，天然气制甲醇开工拖累国内甲醇开工 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.3进口利润&国外供应：11月底伊朗装置大规模停车，预计12月当地甲醇装船量将明显下降 资料来源：钢联，光大期货研究所 1.4进口&到港量：11月底伊朗装置大规模停车，预计12月当地甲醇装船量将明显下降，常规情况下1月中国甲醇进口量会呈现季节性回落 资料来源：钢联,光大期货研究所 1.4进口&到港量：11月伊朗装船110万吨，预计到港量短期维持高位 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.1下游毛利：随着甲醇价格的走弱，烯烃利润回暖，后续有走弱预期 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1下游毛利：随着甲醇价格的走弱，烯烃利润回暖，后续有走弱预期 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.2下游开工率：宁波富德装置计划12月检修，但山东阳煤装置陆续重启叠加年末山东联泓新建装置投放等消息影响，预计烯烃总需求有所增加 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.2下游开工率：醋酸装置随着检修结束，12月开工也会逐步修复至八九成 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：企业外采增加，工厂订单回暖 资料来源：钢联,光大期货研究所 2.3订单及下游采购：MTO采购量较10月大幅走强 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.1总库存：进入去库阶段 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.2内地库存：下游外采增加，库存环比降低 资料来源：钢联，光大期货研究所 3.2内地库存：由于订单增加，炼厂实际库存降低，内地实际库存同步下降 资料来源：钢联,光大期货研究所 3.3港口库存：伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位，因此港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.1国内地域价差 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.2国内运费 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.3国内物流窗口 资料来源：钢联，光大期货研究所 4.4内外价差：印度价格偏高，预计后续会分流部分货源 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.4内外价差 资料来源：钢联,光大期货研究所 4.5基差&月差：港口库存将边际走弱，基差走强 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 4.5基差&月差：1-5月差修复 资料来源：iFind，钢联，光大期货研究所 5仓单 资料来源：iFind，光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 资料来源：Wind光大期货研究所 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。