晨会纪要

晨会纪要 2025年11月28日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】大盘再度冲高回落，锂电、消费电子板块活跃 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展3564亿元7天期逆回购操作 【宏观经济】1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.9% 【财经要闻】工业和信息化部等六部门正式公布了首批领航级智能工厂名单 【财经要闻】美国将部分对华关税豁免期延长至2026年11月10日 【财经要闻】国务院新闻办公室发布《新时代的中国军控、裁军与防扩散》白皮书 三、行业及公司动态 【行业动态】海尔智家旗下海尔中央空调互联工厂入选工信部首批领航级智能工厂 袁 闯分 析师执业证书编号:S0530520010002yuanchuang@hnchasing.com周 剑分 析师 【行业动态】2025年1-10月我国摩托车出口稳定增长，进口量略有提升 执业证书编号:S0530525090001zhoujian64@hnchasing.com 【行业动态】维他奶国际（0345. HK）：2026财年上半年收入同比下滑6% 【行业动态】1-10月，我国进口乳制品218.24万吨，同比增长2.8% 四、湖南经济动态 【湘股动态】湖南黄金（002155.SZ）：控股子公司取得采矿许可证 【湖南省地方动态及政策】湖南具身智能创新中心启用，助力全球研发中心城市建设 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】大盘再度冲高回落，锂电、消费电子板块活跃 叶 彬（S0530523080001） 根据Wind资讯数据： 一、市场层面 （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数跌0.01%，收于6158.31点；代表蓝筹股的上证指数涨0.29%，收于3875.26点；代表硬科技的科创50指数跌0.33%，收于1310.7点；代表创新成长的创业板指数跌0.44%，收于3031.3点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.62%，收于1382.31点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.02%，收于2972.27点；代表大盘股的中证A100指数跌0.33%，收于4386.31点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.05%，收于4515.4点；代表中盘股的中证500指数跌0.20%，收于6951.28点；代表小盘股的中证1000指数涨0.12%，收于7257.45点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.31%，收于3050.92点。总体来看，小微盘股板块表现靠前，但大盘股板块表现靠后。 （3）分行业来看，轻工制造、基础化工、石油石化表现居前，商贸零售、传媒、综合表现靠后。 二、资金层面 万得全A指数共有2786家公司上涨，共有2445家公司下跌，其中涨停公司63家，跌停公司14家，全市场成交额17231.72亿元，较前一交易日减少740.18亿元。 三、市场策略 大盘再度冲高回落，锂电、消费电子板块活跃。近几个交易日全球主要权益市场普遍反弹，隔夜美股三大指数收涨，并且实现四连阳，A股早盘在科创方向的带领下一度冲高，但随着大盘接近压力位以及成交额缩量，上攻再度受阻，连续两个交易日冲高回落。盘面上，锂电方向走强，消费电子板块活跃，而文化传媒、互联网等板块表现靠后。具体来看： （1）锂电方向走强。据wind数据显示，当前六氟磷酸锂和碳酸锂的涨价趋势仍未结束，其中六氟磷酸锂本周价格涨至18万元/吨（上周为17.5万元/吨），碳酸锂11月27日价格为9.33万元/吨（11月20日为9.13万元/吨），均呈现震荡上行趋势，反映出储能的市场需求继续向好，叠加锂电方向前期调整幅度较大，具备反弹需求，当日迎来较好表现。往后看，锂电产业链本轮上涨逻辑暂未发生明显转变，可继续关注该板块充分调整后的反弹机会，重点关注相关核心标的。 （2）消费电子板块活跃。据财联社报道，华为全场景新品发布会上，正式推出全新的Mate80及Mate80Pro系列机型，11月28日正式开售；此外，阿里巴巴首款自研旗舰双显AI眼镜-夸克AI眼镜2025年新品发布会定于11月27日举行。随着重磅电子产品发布，AI端侧需求或有所增长，具备相关部件生产能力的公司有望受益，近期可持续关注消费电子板块能否突破震荡区间，开启新的趋势性行情。 总体来看，当日大盘继续小幅缩量，因此再度冲高回落也是意料之中，其主要原因可能仍是此前提到的两个方面：一方面是大盘逐步接近压力位，使得资金观望情绪加重；另一方面则是海外流动性趋紧预期以及地缘政治风险或仍有反复，对市场风险偏好继续形成一定压制。在风格层面上，当日市场主要以小微盘股带动，而前一个交易日主要以大容量趋势票带动，反映出本轮反弹过程中，盘面特征仍是以高低切换下的轮动为主。短期内，继续等待放量长阳或者其他明确的回暖信号出现，在此之前维持偏谨慎的观点，在合理控制仓位的基础上把握好结构性机会，操作上谨慎追高，可适度逢低布局近期热点题材板块。方向上，一是关注AI产业链的持续性机会，二是关注重磅电子产品发布给消费电子板块带来的机会，三是关注锂电产业链的反弹机会。预计12月中旬左右，随着机构资金重新布局明年方向、中央经济工作会议召开、美联储降息靴子落地，我们认为届时A股市场将迎来新一轮做多窗口期，届时可逐步布局AI科技方向。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 鋆（S0530519090001） 11月27日，万得LOF基金价格指数下跌0.02%，万得ETF基金价格指数下跌0.16%，中证REITs全收益指数下跌0.30%。华夏上证50ETF下跌0.06%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.09%，南方中证500ETF下跌0.21%。博时标普500ETF下跌0.57%，华夏野村日经225ETF上涨0.05%，华安德国（DAX）ETF下跌0.65%，华安法国CAC40ETF下跌0.72%。华安黄金ETF下跌0.01%，国投瑞银白银期货A上涨2.71%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨1.20%，嘉实原油上涨0.08%。27日，两市ETF总成交额约4146.07亿元，日内化工、科创新能源等ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 张 雯婷（S0530524030002） 根据ifind，11月27日，1年期国债到期收益率上行0.26bp至1.41%，10年期国债到期收益率上行0.75bp至1.85%，1年期与10年期国债期限利差为44.44BP。1年期国开债到期收益率上行0.20bp至1.63%，10年期国开债到期收益率上行1.86bp至2.00%。DR001下行0.13bp至1.31%，DR007下行2.80bp至1.45%。国债期货10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行1.67bp至18.53bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在18.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】央行公开市场开展3564亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，11月27日以固定利率、数量招标方式开展了3564亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3564亿元，中标量3564亿元。Wind数据显示，当日3000亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放564亿元。 【宏观经济】1-10月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.9% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%。10月份，规模以上工业企业利润同比下降5.5%。 1-10月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额18490.2亿元，同比持平；股份制企业实现利润总额44328.3亿元，增长1.5%；外商及港澳台投资企业实现利润总额14848.6亿元，增长3.5%；私营企业实现利润总额16995.6亿元，增长1.9%。 1-10月份，采矿业实现利润总额7123.3亿元，同比下降27.8%；制造业实现利润总额45050.3亿元，增长7.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额7329.3亿元，增长9.5%。 【财经要闻】工业和信息化部等六部门正式公布了首批领航级智能工厂名单 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，工业和信息化部等六部门正式公布了首批领航级智能工厂名单。这标志着我国智能制造进入从数字化、网络化迈向智能化的关键跃升期。首批公布的领航级智能工厂共15家，涵盖装备制造、原材料、电子信息、消费品等多个关键行业。工业和信息化部相关负责人表示，领航级智能工厂，融合了新一代信息技术、先进制造技术、精益管理理念等，代表了我国制造业智能化的最高标准。 【财经要闻】美国将部分对华关税豁免期延长至2026年11月10日 叶 彬（S0530523080001） 据财联社消息，美国贸易代表办公室当地时间11月26日宣布，将把针对中国技术转让和知识产权问题、依据301条款调查所设立的关税的豁免延长至2026年11月10日。现有豁免条款原定于今年的11月29日到期。 【财经要闻】国务院新闻办公室发布《新时代的中国军控、裁军与防扩散》白皮书叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国务院新闻办公室11月27日发布《新时代的中国军控、裁军与防扩散》白皮书。 白皮书指出，进入新时代，在习近平新时代中国特色社会主义思想指引下，中国坚定不移推进中国式现代化建设，积极顺应国际社会共同呼声，践行全球发展倡议、全球安全倡议、全球文明倡议、全球治理倡议，推动构建人类命运共同体。中国建设性参与国际军控、裁军与防扩散进程，积极贡献中国倡议、中国方案，致力于改善国际安全环境，增进国际安全合作，破解国际安全困境，完善全球安全治理。中国始终是世界和平的建设者、全球发展的贡献者、国际秩序的维护者。 白皮书指出，为全面阐释新时代中国军控、裁军与防扩散的政策实践，介绍外空、网络、人工智能等新兴领域国际安全治理主张，展现中国维护世界和平与安全的坚定决心，呼吁世界各国携手推进国际军控进程，中国政府特发布此白皮书。 三、行业及公司动态 【行业动态】海尔智家旗下海尔中央空调互联工厂入选工信部首批领航级智能工厂 周 心怡（S0530524030001） 根据工信部官网，工业和信息化部等六部门印发了2025年度领航级智能工厂培育名单，共包含15家智能工厂，海尔智家旗下海尔中央空调互联工厂入选工信部首批领航级智能工厂。根据同花顺财经，海尔中央空调互联工厂应用AI技术实现生产效率提升32%，能源成本降低15%。 风险提示：市场竞争加剧；降本增效进度不及预期；原材料价格波动；需求不及预期。 【行业动态】2025年1-10月我国摩托车出口稳定增长，进口量略有提升 周 心怡（S0530524030001） 根据中国摩托车商会官方公众号，2025年1-10月，我国摩托车整车出口量为1500.28万辆，较去年同期增长27.63%，出口额为93.53亿美元，较去年同期增长32.26%。其中：拉丁美洲出口最多，出口量为549.60万辆，同比增长12.64%，出口额为33.44亿美元，同比增长20.45%。非洲出口涨幅最大，出口量为478.16万辆，同比增长64.98%，出口额为25.39亿美元，同比增长69.32%。 2025年1-10月，我国摩托车整车进口量为5.26万辆，较去年同期增长9.06%，进口额为2.89亿美元，较去年同期下降1.73%。 风险提示：关税波动风险；海运费波动风险；原材料价格波动；需求不及预期。 【行业动态】维他奶国际（0345.HK）：2026财年上半年收入同比下滑6% 黄 静（S0530524020001） 近日