造纸产业风险管理日报

俞俊臣投资咨询证号：Z0021065联系邮箱：yjc@nawaa.com南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年11月26日 【核心矛盾】 今日纸浆期货价格与胶版纸期货价格先有所回升，后震荡回落。 总体延续此前走势，近期浆企继续普降针叶浆价格，降幅为20至50元/吨，期价估值持续拉低。上周，港口库存也再度上行，增加6.3万吨，压力增大，对期价上限压制持续。但从现货市场反馈来看，下游招投标情况有所好转，且纸企普遍调涨各类纸种的现货报价，给期价底部带来一定支撑。 对于胶版纸来说，现货价格相对维稳，但纸企再度集中调涨现货报价，给期价带来一定利好。但纸企调价主要是来源于成本端的压力，供需端仍相对偏弱，上方同样存在限制。 延续此前判断，纸浆与胶版纸短期预计维持震荡或震荡偏弱走势。 策略上： 纸浆： 1）期货端，前期高位空单可继续持有，谨慎追空2）期权端，暂时观望。 胶版纸： 1）期货端，短线操作或暂时观望2）期权端，暂时观望。 【利多解读】 1.部分浆厂停产2.对美关税维持3.下游招投标情况回暖 【利空解读】 1.宏观情绪转弱2.港口库存高位去化不畅3.下游需求偏弱，纸厂、印刷厂收购谨慎