南华造纸产业风险管理日报：下游情况相对企稳，前期空单可择期部分平仓20251125

俞俊臣投资咨询证号：Z0021065联系邮箱：yjc@nawaa.com南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年11月24日 【核心矛盾】 今日纸浆期货价格与胶版纸期货价格延续低位震荡走势。 总体延续此前走势，浆企再度普降针叶浆价格，且降幅再度扩大20至150元/吨，再度拉低期价估值。上周，港口库存也再度上行，增加6.3万吨，压力增大。但从现货市场反馈来看，下游招投标情况有所好转，给期价底部带来一定支撑。 对于胶版纸来说，现货价格相对维稳。且从招投标情况来看，市场稍有回暖，相应价格也有所回升，给期价带来一定的底部支撑。。 延续此前判断，纸浆与胶版纸短期预计维持偏震荡走势，关注短期低位反弹可能。 策略上： 纸浆： 1）期货端，暂时观望，可继续关注12-01反套2）期权端，暂时观望。 胶版纸： 1）期货端，暂时观望2）期权端，暂时观望。 【利多解读】 1.部分浆厂停产2.对美关税维持3.下游招投标情况回暖 【利空解读】 1.宏观情绪转弱 2.港口库存高位去化不畅