聚酯产业风险管理日报：动力煤走势偏强，前期空单考虑止盈

——动力煤走势偏强，前期空单考虑止盈2025/11/07 戴⼀帆（投资咨询证号：Z0015428）研究助理：周嘉伟（期货从业证号：F03133676）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 乙二醇需求端随天气转冷冬季订单下发边际明显好转，但基本面供需边际好转难改估值承压格局，累库预期压制下估值整体承压。宏观上目前从定调上均以预期兑现为主，尚未看到能够形成长期驱动的宏观叙事。近端显性库存累库预期得到初步兑现，但总体仍维持低位，近期宏观影响下进口扰动频频，若出现意外或可产生流动性行情，基差维持正套看待。乙二醇长期累库预期使得乙二醇空配地位难改，宏观利好若无法形成长期驱动，则逢高布空的操作思路维持不变。向下空间而言，乙二醇当前煤制边际装置现金流已压缩至成本线以下，结合煤制装置开工情况考虑，若估值继续压缩，预计在3700附近将迎来供应端偏强支撑。目前而言，乙二醇预计短期跟随煤价走势偏强，预计震荡区间为3750-4050左右，操作上前期空单考虑止盈，卖出的3800执行价的01合约看跌期权继续持有。 【利多解读】 1、动力煤近期供需偏强，价格趋势上涨，乙二醇煤制成本抬升，煤制利润进一步压缩。 2、本周内蒙古兖矿一线20w停车更换催化剂（计划内），榆林化学一线60w降负运行（计划外），中化学30w停车（计划外），供应边际下调。 【利空解读】 1、华南一套83万吨/年的MEG新装置计划于11月上旬乙烯进料进行试开车，届时将有部分产量可兑现于市场。此装置原计划26年一季度投产，如今投产时间提前，12月供应端预计将带来小幅额外增量。