南华油脂产业风险管理日报：油脂近期震荡为主，等待企稳之后的反弹机会20251017

核心矛盾

• 马来西亚棕榈油出口好于预期，但印尼B40计划执行速度不快，年底或赶进度，出口量难以大增；产地供应整体偏紧张，明年B50需求乐观，支撑产地报价。
• 美国能源政策缺乏明确指引，且美政府停摆，市场波动性较高，不确定性较强。

利多解读

1. 马来西亚10月1-15日棕榈油出口量预计为606292吨，较上月同期增加49.8%。
2. 美国9月份大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创历史同期最高纪录。
3. 加拿大油菜籽出口量较前周增加97.8%至15.92万吨，但自2025年8月1日至10月12日出口量较上一年度减少59.1%，商业库存为146.68万吨。

利空解读

1. 阿根廷2024/25年度大豆种植面积预计为1800万公顷，产量预计为5110万吨，2025/26年度大豆种植面积预计为1750万公顷，较上一年度下滑2.8%。
2. 中国尚未完成12月和1月船期的大部分大豆采购任务，投机基金在大豆市场净买入3500手。
3. 阿根廷大豆销售步伐进一步放慢，截至10月8日，2024/25年度大豆预售3754万吨，2025/26年度大豆预售311万吨。

研究结论

• 短期油脂市场以震荡思路对待，可关注棕榈油企稳后的入场机会。
• 国内油脂库存高位，但四季度需求支撑，中美中加贸易不确定性下原料供应压力有限，油脂进入去库，下方空间有限。