南华油料产业风险管理日报：企稳布多20250908

边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）靳晚冬（期货从业证号：F03118199）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 外盘美豆生长末期存在一定尾部风险，后续继续关注美豆出口为主；内盘豆系稳步上行，关注远月供需缺口计价情况；内盘菜系反倾销调查延期，短期可能延续情绪偏强交易。 【利多解读】 1、供需缺口下远月看多情绪偏强。2、巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。3、由于近期中加谈判继续延期菜籽反倾销调查，后续情绪预计继续偏强。 【利空解读】 1、豆粕端盘面交易逻辑切换远月后关注后续大豆供应情况。全国进口大豆原料供应继续表现季节性高位，油厂压榨量小幅回升，豆粕延续季节性累库趋势。需求端来看，下游提货加速，备货进入不确定性季度后物理库存有所回升，在养殖高存栏背景下对应刚需水平消费维持。 2、到港方面看9月1000万吨，10月900万吨，11月800万吨，在不购买美豆背景下，后续大豆到港预计将在明年一季度后迎来缺口。