南华油料产业风险管理日报：关注中美谈判20250827

边舒扬（投资咨询证号：Z0012647）靳晚冬（期货从业证号：F03118199）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 外盘美豆生长末期天气小幅转干，盘面对其天气敏感度逐渐回升，短期内中美会谈加剧美豆反弹预期；内盘豆系短期由于中美会谈而走弱，继续关注远月供需缺口是否能够打开上方空间；内盘菜系同样存在中加会谈预期，短期可能表现情绪偏弱。 【利多解读】 1、供需缺口下远月看多情绪偏强。2、巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。3、中加关税预期持续给予远月盘面较高支撑，但由于近期中加存在谈判预期，短期情绪可能进一步压制盘面。现实压力仍存背景下，做多时机需关注后续仓单变化情况。 【利空解读】 1、豆粕端现实压力关注9月库存拐点来临，盘面交易逻辑切换远月后关注后续大豆供应情况。全国进口大豆原料供应继续表现季节性高位，油厂压榨量小幅回升，豆粕延续季节性累库趋势。需求端来看，物理库存季节性回升，高存栏背景下对应刚需水平消费维持。 2、到港方面看9月1000万吨，10月900万吨，11月800万吨，在不购买美豆背景下，后续大豆到港预计将在明年一季度后迎来缺口。