南华油料产业风险管理日报：关注6月USDA报告20250610

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 油料产业风险管理日报 2025/06/10 南华期货 南华期货 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 豆粕：2800-3300 10.8% 10.4% 菜粕：2450-2750 0.1746 0.309 油料价格区间预测 边舒扬（投资咨询证号：Z0012647） 靳晚冬（期货从业证号：F03118199） 南华期货 南华期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 source：南华研究,同花顺 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例 （%） 建议入场区间 贸易商库存管理 蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据在企业库存情况，做空豆粕期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 M2509 卖出 25% 3300-3400 饲料厂采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止粕类价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入豆粕期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 M2509 买入 50% 2850-3000 油厂库存管理 担心进口大豆过多，豆粕销售价过低 多 为了防止进口库存叠加损失，可以根据企业自身情况，做空豆粕期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 M2509 卖出 50% 3100-3200 油料套保策略表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 外盘在中美和谈预期下表现偏强，即将公布的6月USDA报告市场预期数据基本稳定，随着逐渐进入美豆种植关键期，市场对于天气影响敏感度增强；内盘处于弱现实强预期格局中，近月供应压力使得M09盘面反弹缺乏持续动力，但外盘走强背景下难以单独空配近月，故在远月多头逻辑未证伪前提下，选择多配远月合约更为合适。 【利多解读】 1、中美和谈后外盘成本估值支撑对远月偏强。 2、天气市炒作下远月看多情绪偏强。 3、巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。 【利空解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、二季度结转及三季度供应压力较大，将使得现货基差持续表现弱势，而盘面在天气市炒作来临前表现偏强。 2、到港方面看，6月后续预估1100万吨，7月1150万吨，8月950万吨，二、三季度供应仍偏充裕，四季度关注中美谈判情况。 3、菜粕端来看，6月现货供应压力仍存，下游需求不及预期，后续库存去化表现艰难；远月供应端虽存在部分缺口，但需求刚性有限，叠加近期中加持续会面，盘面表现弱势，后续关注中加贸易关系为主。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 收盘价 今日涨跌 涨跌幅 豆粕01 3068 8 0.26% 豆粕05 2732 4 0.15% 油料期货价格 豆粕09 3031 12 0.4% 菜粕01 2356 5 0.21% 菜粕05 2371 11 0.47% 菜粕09 2629 15 0.57% CBOT黄大豆 1055.75 0 0% 离岸人民币 7.18 -0.0062 -0.09% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价差 价格 今日涨跌 价差 价格 今日涨跌 M01-05 336 4 RM01-05 -15 -6 M05-09 -299 -8 RM05-09 -258 -4 M09-01 -37 4 RM09-01 273 10 豆粕日照现货 2860 -20 豆粕日照基差 -171 -32 菜粕福建现货 2488 -4 菜粕福建基差 -126 -10 豆菜粕现货价差 372 -20 豆菜粕期货价差 402 -3 豆菜粕价差 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 进口 价格（元/吨） 日涨跌 周涨跌 美湾大豆进口成本(23%) 4506.8065 13.117 0.0008 巴西大豆进口成本 3758.81 -22.16 118.36 美湾（3%）-美湾（23%）成本差值 -732.8141 0.7043 -12.0924 美湾大豆进口利润（23%） -692.2415 13.117 -1.3086 巴西大豆进口利润 211.3416 -39.2809 -0.1786 加菜籽进口盘面利润 -21 -60 -56 加菜籽进口现货利润 -39 -62 -69 油料进口成本及压榨利润 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,wind,南华研究