南华油脂产业风险管理日报：USDA报告小幅利空美豆市场，内盘油脂弱势运行20251117

2025/11/17 【核心矛盾】 棕榈油产地基本面偏弱，马棕出口速度放慢，10月产量增加至历年同期最高水平，库存压力进一步增加；印尼方面B50计划不确定性较强，且因前期扩种，今年印尼棕榈油整体呈增产趋势；印度排灯节已过，全球棕榈油需求走弱，产地报价弱势震荡为主。 美国能源政策缺乏明确指引，最终时间推迟不确定性增加，需留意中国恢复美豆购买后特朗普是否会下降对能源政策的支持力度；中美关系目前向好，油脂油料供应缺口进一步被稀释，但美豆需求好转价格反弹，成本支撑豆油。 中加关系暂未缓和，11月虽有澳菜籽到港但数量不大，近月供应仍有紧张情绪支撑。 国内油脂库存高位，下游较为平淡，近期弱势运行为主，策略上短期以震荡偏弱对待，等待进一步消息指引。价差方面，豆棕、菜棕价差或继续回归。 【利多解读】 1、据外媒报道，咨询公司Glenauk Economics的董事总经理兼创始人Julian McGill周五表示，随着产量趋紧，预计到明年第一季度，马来西亚棕榈油期货价格将回升至每公吨4300-4400林吉特（1018-1042美元）。他在巴厘岛举行的一次行业会议上表示，2025年许多地区的气候条件良好，几乎没有干旱，这支撑了产量。 【利空解读】 1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚11月1-15日棕榈油出口量为702692吨，较上月同期出口的781006吨减少10%。 2、11月USDA报告不及市场预期，美豆随之走弱，豆油成本端支撑减弱。 source：路透,彭博,同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究