南华油料产业风险管理日报：内盘空头平仓下反弹20251029

当前豆粕盘面交易重点在于外盘美豆出口需求、巴西大豆种植进度以及内盘近月高库存压力。美豆反弹受制于实际政策或订单，巴西大豆新作暂无产量问题，内盘豆粕上方空间受限，关注中美、中加谈判结果。菜粕盘面交易重点在于中加关系和基本面紧张，短期可能反弹但受制于豆粕价格和替代供应预期。

利多解读：供需缺口支撑远月情绪，巴西出口升贴水成本端支撑，仓单集中注销缓解近月压力。 利空解读：近月供应端高位，巴西丰产预期压制远月盘面，中美、中加谈判预期修复供应缺口预期。

油料期货价格价格区间预测（月度）：

• 豆粕：2800-3300元/吨
• 菜粕：2250-2750元/吨

当前波动率：

• 豆粕：15.2%（20日滚动），历史百分位39.4%
• 菜粕：19.7%（20日滚动），历史百分位48.1%

现货敞口策略推荐：

• 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，建议做空豆粕期货锁定利润（M2601卖出25%，建议入场区间3300-3400元/吨）。
• 饲料厂采购管理：常备库存偏低，建议买入豆粕期货锁定成本（M2601买入50%，建议入场区间2850-3000元/吨）。
• 油厂库存管理：担心进口大豆过多，建议做空豆粕期货锁定利润（M2601卖出50%，建议入场区间3100-3200元/吨）。

豆菜粕价差及进口成本：

• 豆菜粕价差：M01-05价差1803元/吨，M05-09价差-117元/吨。
• 美湾大豆进口成本（23%）：4513.29元/吨，巴西大豆进口成本4036.84元/吨。
• 美湾大豆进口利润（23%）：-664.25元/吨，巴西大豆进口利润4.18元/吨。
• 加菜籽进口盘面利润：7312元/吨，加菜籽进口现货利润9871元/吨。