南华造纸产业风险管理日报：期价短期延续震荡20251029

核心矛盾与市场分析

• 纸浆期货：今日价格先震荡后上行再回落，现货价格维持稳定，部分浆厂停工减轻供应压力，但下游开工率涨跌互现，书报杂志零售额同比下降7%，港口库存高位限制价格，短期需等待旺季支撑。
• 胶版纸期货：延续震荡略偏上行走势，主要受金东、金海、玖龙纸业、山东华泰、山东江河等多家纸企提涨200元/吨提振，但需关注去库存情况。

策略建议

• 纸浆：
  • 价格区间预测（月度）：4750-5350元/吨
  • 现货敞口策略：
    • 库存高位：多做空纸浆/胶版纸期货锁定利润
    • 库存偏低：多做空纸浆/胶版纸期货锁定采购成本
  • 期权策略：卖出远月虚值看跌期权收取权利金
• 胶版纸：
  • 价格区间预测（月度）：4150-4250元/吨
  • 期货策略：逢高做空
  • 期权策略：暂时保持观望

利多与利空因素

• 利多：纸企提价、美联储降息预期、海外阔叶浆减产
• 利空：海外发运成本降低、港口库存去化不畅、下游需求旺季不旺

基差与库存数据

• 纸浆基差：山东银星基差持续走弱，周度涨跌不一
• 胶版纸基差：山东晨鸣基差走弱，周度涨跌不一
• 库存：纸浆库存高位，胶版纸库存变化需持续关注

价格与价差数据

• 期货价格：纸浆SP11483元/吨，胶版纸OP14230元/吨
• 现货价格：纸浆区域价差稳定，胶版纸区域价差波动
• 仓单：纸浆仓单数据需结合具体图表分析

研究结论

短期纸浆与胶版纸市场可能相对偏震荡，纸浆建议逢低做多或观望，胶版纸建议逢高做空，期权端纸浆可卖出远月虚值看跌期权，胶版纸暂时观望。