南华造纸产业风险管理日报：四大纸企陆续发布停机公告，下游需求略偏弱20251112

俞俊臣投资咨询证号：Z0021065联系邮箱：yjc@nawaa.com南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年11月12日 【核心矛盾】 今日纸浆期货与胶版纸期货价格整体均呈现高位震荡态势。 纸浆现货价格今日基本维稳。从基本面来说，美国缅因州木兰浆厂将于11月20日到12月16日临时停产，作为大型浆厂，短期供应端压力显著缩减；从下游需求来看，就消息面而言，山鹰纸业、玖龙纸业、广东理文造纸、无锡和平湖荣成相继发布停机检修公告，短期从纸浆市场需求端相对利空期价走势，但市场整体需求相对前期有所恢复。而港口库存虽较此前缩减，但仍处于相对高位，对现价与期价支撑作用有限，还要看后续港口去库存情况如何。故市场整体多空因素交织。 对于胶版纸来说，现货价格同样在前期陆续抬涨后保持相对稳定。而当前期价仍相对偏高位震荡，主要还是因为当前市场仍处于成本支撑阶段，为维稳纸价，纸企前期陆续发布涨价函，但现货需求仍相对平淡，不足以支撑期价出现明显的趋势性上涨行情。此外，上述停机检修事件不包含双胶纸，故对期价影响相对较小。 就当前来看，纸浆与胶版纸短期预计维持偏震荡走势，但期价中枢略偏下移。 策略上： 纸浆： 1）期货端，短线逢高做空，可继续关注12-01反套2）期权端，暂时观望。 胶版纸： 1）期货端，短线逢高做空2）期权端，暂时观望。 【利多解读】 1.纸企、浆厂抬涨报价2.对美关税维持3.美国木兰浆厂临时停产 【利空解读】 1.海外发运成本存在降低可能 2.港口库存高位去化不畅 3.四大纸企陆续发布停机公告