南华期货铁合金产业风险管理日报：下游弱需求，挑战成本支撑的有效性20251014

2025/10/14 陈敏涛（Z0022731）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 当前影响铁合金走势的核心矛盾有以下几点： 1、高供应与弱需求的矛盾：9月初铁合金生产利润逐渐下滑，市场对铁合金继续增产的预期不大，产量仍维持在近5年历史同期的最高水平，但下游需求随着金九银十的到来并没有看到明显的起色，五大材库存开始出现累库，下游需求可能出现旺季不旺的情况。硅铁的产量维持高位，锰硅的产量已连续多周下滑，供应端的矛盾相对硅铁不大，近期锰硅相对硅铁较强。 2、成本支撑的挑战：兰炭、电价、锰矿价格价格平稳，但铁合金高供应弱需求的格局未改变，焦煤价格的持续回落，成本支撑的有效性面临挑战。 3、反内卷预期与弱现实的矛盾：反内卷的基调没有结束，市场仍有余热，以及10月中下旬会议即将召开，市场对供应端收缩仍存在一定预期，市场的多空逻辑还是在于强预期与弱现实的博弈，但缺乏实质性的行动，冲高回落的风险较大。 【利多解读】 1、工信部等六部门印发《机械行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，2025—2026年，机械行业运行保持平稳向好态势。 2、中国家用电器协会发布关于加强家电行业自律与公平竞争的倡议，其中提到，杜绝无序低价竞争，坚决不搞低于成本价倾销。 【利空解读】 1、美国总统特朗普宣布，美国将从11月1日起对从中国进口的商品征收100%的新关税。 2、五大材库存继续累库，本周库存16万吨，环比上周+8.7%；硅铁企业库存6.6万吨，环比上周+6.1%；硅锰企业库存24.25万吨，环比上周+3.7%。 source：同花顺,南华研究