南华期货铁合金产业风险管理日报：需求边际走弱，成本下移20250529

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 铁合金产业风险管理日报 2025/5/29 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 袁铭（Z0012648）陈敏涛（F03118345）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 硅铁 5300-6000 19.19% 59.5% 硅锰 5300-6000 29.19% 86.6% 铁合金价格区间预测 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心铁合金下跌 多 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 SF2509、SM2509 卖出 15% SF:6200-6250、SM:6400-6500 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止铁合金上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入铁合金期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 SF2509、SM2509 买入 25% SF:5300-5400、SM:5300-5400 铁合金套保 source：南华研究 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 动力煤港口库存高位累库，煤炭系继续弱势下跌，硅铁继续减产，但需求端难以有显著增长，以及成本端存在继续下跌的可能性，整体估值缺乏向上的动力，预计价格重心维持低位偏弱运行。硅锰受周四南非有关政策扰动影响，但政策落地需较长时间，硅锰冲高回落，需求端疲软及高库存限制价格上行，多空博弈激烈，但市场已消化南非政策影响，预计短期内硅锰市场偏弱运行，重点关注下游需求恢复、供应端变化、锰矿发运表现。 【利多解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 硅铁： 1、钢厂盈利率高位将继续维持高铁水，高铁水对硅铁的需求有一定支撑。 2、硅铁持续下跌，低估值存在反弹的可能性。 3、硅铁生产企业周度开工率为30.42%，环比上周-0.8%，硅铁周度产量为8.89万吨，环比-4.92%。 硅锰： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、政府对高耗能行业的管控政策依然严格，硅锰行业可能会在政策的规范下进行产业结构调整和升级。 2、硅锰总库存虽处于高位但呈现去库趋势。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【利空解读】 硅铁： 1、硅铁库存高位，高库存水平反映出市场需求恢复速度不及供应增长，对硅铁价格形成压制。 2、动力煤港口库存高位累库，煤炭系继续弱势，铁合金电价成本端有继续下降的空间。 3、铁水产量开始下滑 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 硅锰： 1、长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。 2、高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩的局面抑制价格上涨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-05-28 2025-05-27 2025-05-21 日环比 周环比 硅铁基差：宁夏 148 148 80 0 68 硅铁01-05 -28 -64 -60 36 32 硅铁05-09 78 102 106 -24 -28 硅铁09-01 -50 -38 -46 -12 -4 硅铁现货：宁夏 5350 5350 5450 0 -100 硅铁现货：内蒙 5420 5420 5500 0 -80 硅铁现货：青海 5400 5400 5500 0 -100 硅铁现货：陕西 5350 5350 5500 0 -150 硅铁现货：甘肃 5450 5450 5500 0 -50 兰炭小料 615 615 615 0 0 秦皇岛动力煤 611 611 611 0 0 榆林动力煤 505 505 500 0 5 硅铁仓单 16953 17080 18440 -127 -1487 硅铁日度数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-05-28 2025-05-27 2025-05-21 日环比 周环比 硅锰基差：内蒙古 294 284 138 10 156 硅锰01-05 -52 -40 -38 -12 -14 硅锰05-09 94 102 94 -8 0 硅锰09-01 -42 -62 -56 20 14 双硅价差 -154 -164 -172 10 18 硅锰现货：宁夏 5400 5400 5550 0 -150 硅锰现货：内蒙 5500 5550 5580 -50 -80 硅锰现货：贵州 5500 5500 5580 0 -80 硅锰现货：广西 5550 5550 5600 0 -50 硅锰现货：云南 5500 5500 5570 0 -70 天津澳矿 41.5 41.5 41.5 0 0 天津南非矿 33.2 33.2 33.8 0 -0.6 天津加蓬矿 36.8 37 37.2 -0.2 -0.4 钦州南非矿 34 34 33.8 0 0.2 钦州加蓬矿 39 39 39 0 0 内蒙化工焦 960 960 1010 0 -50 硅锰仓单 111154 111953 114862 -799 -3708 硅锰日度数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 硅铁01合约基差季节性（宁夏） 硅铁05合约基差季节性（宁夏） 元/吨 2101 2201 2301 2401 2501 2205 2305 2405 2505 1000 元/吨 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -1000 01/0107/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 硅铁09合约基差季节性（宁夏）硅铁期货月差（01-05）季节性 元/吨2209230924092509 1000 500 0 南华期货 南华期货 南华期货 -500 -1000 11/0101/0103/0105/0107/0109/01 硅铁期货月差（05-09）季节性 硅铁期货月差（09-01）季节性 元/吨 200 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 元/吨 300 100 200 0 100 -100 0 -200 -100 -300 11/01 01/01 03/01 05/01 -200 03/01 05/01 07/01 09/ source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 元/吨2201-22052301-23052401-24052501-25052025 400 200 南华期货 0 -200 07/0109/0111/0101/ source：同花顺,南华研究 硅铁市场价季节性（内蒙72%FeSi） 硅铁市场价季节性（宁夏72%FeSi） 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 15,000 15,000 12,500 12,500 10,000 10,000 7500 7500 5000 04/01 07/01 10/01 5000 04/01 07/01 10/01 source：南华研究 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 硅锰市场价季节性（内蒙古6517） 硅锰市场价季节性（宁夏FeMn65Si17） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 12,500 2021 2022 2023 2024 2025 12,500 10,000 10,000 7500 7500 5000 5000 04/01 07/01 10/01 04/01 07/01 10/01 source：南华研究 source：南华研究 锰硅01合约基差季节性（内蒙古） 锰硅05合约基差季节性（内蒙古） 元/吨 2000 2101 2201 2301 2401 2501 元/吨 2105 2205 2305 2405 2505 1000 1000 500 0 0 -1000 -500 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 锰硅09合约基差季节性（内蒙古） 硅锰期货月差（01-05）季节性 元/吨 2109 2209 2309 2409 2509 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 2025 1000 元/吨 1500 500 1000 0 500 -500 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 07/01 09/01 11/01 01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 硅锰期货月差（05-09）季节性 硅锰期货月差（09-01）季节性 元/吨 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 300 元/吨 500 200 100 250 0 0 -100 -250 -200 11/01 01/01 03/01 05/01 03/01 05/01 07/01 09 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货