南华期货铁合金产业风险管理日报：关注成本影响20250606

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 铁合金产业风险管理日报 2025/6/5 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 袁铭（Z0012648）陈敏涛（F03118345）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 硅铁 5300-6000 17.13% 42.6% 硅锰 5300-6000 27.43% 71.6% 铁合金价格区间预测 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心铁合金下跌 多 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 SF2509、SM2509 卖出 15% SF:6200-6250、SM:6400-6500 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止铁合金上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入铁合金期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 SF2509、SM2509 买入 25% SF:5300-5400、SM:5300-5400 铁合金套保 source：南华研究 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 近期铁合金估值较低存在反弹的可能，短期内需关注焦煤价格的变化。前期铁合金高库存的利空因素正在逐渐减弱，铁合金供应端维持低位供应压力较小，铁合金将继续维持去库趋势。但目前更利空的因素在于成本端，上周焦煤主力合约跌破800，收719，环比-9.42%，煤炭价格受焦煤影响均有不同程度的下 跌。动力煤库存高位累库，在煤炭价格未企稳之前，不建议抄底。 【利多解读】 硅铁： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、钢厂盈利率高位将继续维持高铁水，高铁水对硅铁的需求有一定支撑。 2、硅铁持续下跌，低估值存在反弹的可能性。 3、硅铁产量和开工率均处于低位。 4、硅铁总库存呈现去库趋势。 硅锰： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、政府对高耗能行业的管控政策依然严格，硅锰行业可能会在政策的规范下进行产业结构调整和升级。 2、硅锰总库存呈现去库趋势。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 3、硅锰持续下跌，低估值存在反弹的可能性。 【利空解读】 硅铁： 1、动力煤港口库存高位累库，煤炭系继续弱势，铁合金电价成本端有继续下降的空间。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2、铁水产量开始下滑，高铁水支撑逐渐减弱。 硅锰： 1、长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-05 2025-06-04 2025-05-28 日环比 周环比 硅铁基差：宁夏 284 222 148 62 136 硅铁01-05 -30 -16 -28 -14 -2 硅铁05-09 38 28 78 10 -40 硅铁09-01 -8 -12 -50 4 42 硅铁现货：宁夏 5230 5230 5350 0 -120 硅铁现货：内蒙 5300 5300 5420 0 -120 硅铁现货：青海 5300 5300 5400 0 -100 硅铁现货：陕西 5250 5250 5350 0 -100 硅铁现货：甘肃 5300 5300 5450 0 -150 兰炭小料 615 615 615 0 0 秦皇岛动力煤 609 609 611 0 -2 榆林动力煤 505 505 505 0 0 硅铁仓单 15836 16211 17080 -375 -1244 硅铁日度数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-05 2025-06-04 2025-05-28 日环比 周环比 硅锰基差：内蒙古 268 248 294 20 -26 硅锰01-05 -24 -34 -52 10 28 硅锰05-09 56 74 94 -18 -38 硅锰09-01 -32 -40 -42 8 10 双硅价差 -286 -244 -154 -42 -132 硅锰现货：宁夏 5300 5300 5400 0 -100 硅锰现货：内蒙 5400 5400 5550 0 -150 硅锰现货：贵州 5400 5400 5500 0 -100 硅锰现货：广西 5450 5450 5550 0 -100 硅锰现货：云南 5400 5400 5500 0 -100 天津澳矿 41 41 41.5 0 -0.5 天津南非矿 32.8 33 33.2 -0.2 -0.4 天津加蓬矿 36.2 36.3 37 -0.1 -0.8 钦州南非矿 33.8 34 34 -0.2 -0.2 钦州加蓬矿 38.5 39 39 -0.5 -0.5 内蒙化工焦 940 940 960 0 -20 硅锰仓单 102183 103247 111953 -1064 -9770 硅锰日度数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 硅铁01合约基差季节性（宁夏） 硅铁05合约基差季节性（宁夏） 元/吨 2101 2201 2301 2401 2501 2205 2305 2405 2505 1000 元/吨 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -1000 01/0107/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 硅铁09合约基差季节性（宁夏）硅铁期货月差（01-05）季节性 元/吨2209230924092509 1000 500 0 南华期货 南华期货 南华期货 -500 -1000 11/0101/0103/0105/0107/0109/01 硅铁期货月差（05-09）季节性 硅铁期货月差（09-01）季节性 元/吨 200 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 元/吨 300 100 200 0 100 -100 0 -200 -100 -300 11/01 01/01 03/01 05/01 -200 03/01 05/01 07/01 09/ source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 元/吨2201-22052301-23052401-24052501-25052025 400 200 南华期货 0 -200 07/0109/0111/0101/ source：同花顺,南华研究 硅铁市场价季节性（内蒙72%FeSi） 硅铁市场价季节性（宁夏72%FeSi） 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 15,000 15,000 12,500 12,500 10,000 10,000 7500 7500 5000 04/01 07/01 10/01 5000 04/01 07/01 10/01 source：南华研究 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 硅锰市场价季节性（内蒙古6517） 硅锰市场价季节性（宁夏FeMn65Si17） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 12,500 2021 2022 2023 2024 2025 12,500 10,000 10,000 7500 7500 5000 5000 04/01 07/01 10/01 04/01 07/01 10/01 source：南华研究 source：南华研究 锰硅01合约基差季节性（内蒙古） 锰硅05合约基差季节性（内蒙古） 元/吨 2000 2101 2201 2301 2401 2501 元/吨 2105 2205 2305 2405 2505 1000 1000 500 0 0 -1000 -500 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 锰硅09合约基差季节性（内蒙古） 硅锰期货月差（01-05）季节性 元/吨 2109 2209 2309 2409 2509 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 2025 1000 元/吨 1500 500 1000 0 500 -500 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 07/01 09/01 11/01 01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 硅锰期货月差（05-09）季节性 硅锰期货月差（09-01）季节性 元/吨 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 300 元/吨 500 200 100 250 0 0 -100 -250 -200 11/01 01/01 03/01 05/01 03/01 05/01 07/01 09 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货