南华期货铁合金产业风险管理日报：短期看反弹20250622

核心矛盾与价格区间预测

铁合金价格区间预测：硅铁5300-6000元/吨，硅锰5300-6000元/吨。核心矛盾在于硅铁利润处于底部，存在减产驱动，盘面存在减产扰动反弹可能性，而硅锰利润有所好转，减产驱动相对较弱。铁合金受技术性买盘等因素存在反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，长期走势仍偏弱。前期高库存利空因素逐渐减弱，供应端维持低位，去库趋势放缓但速度放缓。电价下调预期及南方丰水期到来导致成本端下移，锰矿7月报价下调，叠加黑色板块需求淡季交易负反馈，预计铁合金仍偏弱运行。但持仓量下降，部分资金离场，估值过低易受消息面扰动，建议空单部分止盈离场，等待反弹布空机会。

利多解读

硅铁：1. 钢厂盈利率高位维持高铁水，对硅铁需求有支撑；2. 持续下跌低估值存在反弹可能；3. 利润处于底部，存在减产驱动，盘面减产扰动反弹可能性。 硅锰：1. 政府对高耗能行业管控政策严格，行业可能进行产业结构调整和升级；2. 总库存呈现去库趋势；3. 持续下跌低估值存在反弹可能。

利空解读

硅铁：1. 动力煤港口库存高位，煤炭系弱势，电价成本端有下降空间；2. 企业库存环比增加3.24%。 硅锰：1. 房地产市场低迷，黑色板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求疲弱；2. 生产企业开工率环比上升，产量环比增加；3. 康密劳加蓬块矿7月报价环比下降。

库存管理策略

产成品库存偏高：为防止存货跌价损失，可做空铁合金期货锁定利润，建议SF2509、SM2509卖出15%，入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500。 采购常备库存偏低：为防止价格上涨抬升采购成本，可买入铁合金期货提前锁定成本，建议SF2509、SM2509买入25%，入场区间SF:5100-5200、SM:5300-5400。

关键数据

硅铁日度数据：基差宁夏-10元/吨，现货宁夏5200元/吨，仓单减少1297手。 硅锰日度数据：基差内蒙古-12元/吨，现货宁夏5400元/吨，仓单减少594手。 硅铁市场价季节性：内蒙72%FeSi价格波动在5000-17000元/吨区间。 硅锰市场价季节性：内蒙古6517价格波动在5000-15000元/吨区间。 硅铁期货月差季节性：01-05月差波动在-200至400元/吨，05-09月差波动在-300至200元/吨，09-01月差波动在-200至300元/吨。 硅锰期货月差季节性：01-05月差波动在0至1500元/吨，05-09月差波动在-200至300元/吨，09-01月差波动在-2500至500元/吨。 硅铁总库存：仓单+厂库季节性波动在150-520万吨区间。 硅锰库存：厂内库存+仓单季节性波动在50-75万吨区间。