南华期货铁合金产业风险管理日报：双焦反弹带动20250605

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 铁合金产业风险管理日报 2025/6/4 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 袁铭（Z0012648）陈敏涛（F03118345）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 硅铁 5300-6000 17.10% 42.5% 硅锰 5300-6000 27.55% 72.0% 铁合金价格区间预测 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心铁合金下跌 多 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 SF2509、SM2509 卖出 15% SF:6200-6250、SM:6400-6500 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止铁合金上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入铁合金期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 SF2509、SM2509 买入 25% SF:5300-5400、SM:5300-5400 铁合金套保 source：南华研究 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 今日铁合金反弹主要受到双焦大涨的影响，有消息称①焦煤部分煤矿因完成月度生产任务而停产或减产，以及受环保要求和工作面交替影响，产能利用率下降0.11%；②蒙古煤炭出口加征资源税。在基本面没有发生改善的情况下，焦煤仍不具备抄底条件，铁合金成本端受煤炭的影响较大，铁合金短期内也不具备抄底的条件。但近期铁合金估值较低存在反弹的可能性，建议反弹逢高布空。前期铁合金高库存的利空因素正在逐渐减弱，铁合金供应端维持低位供应压力较小，铁合金将继续维持去库趋势。但目前更利空的因素在于成本端，上周焦煤主力合约跌破800，收726，环比-9.42%，煤炭价格受焦煤影响均有不同程度的下跌。动力煤库存高位累库，在煤炭价格未企稳之前，铁合金难改偏空的格局，不建议抄底。 【利多解读】 硅铁： 1、钢厂盈利率高位将继续维持高铁水，高铁水对硅铁的需求有一定支撑。 2、硅铁持续下跌，低估值存在反弹的可能性。 3、硅铁产量和开工率均处于低位。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 4、硅铁总库存呈现去库趋势。 硅锰： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、政府对高耗能行业的管控政策依然严格，硅锰行业可能会在政策的规范下进行产业结构调整和升级。 2、硅锰总库存呈现去库趋势。 3、硅锰持续下跌，低估值存在反弹的可能性。 【利空解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 硅铁： 1、动力煤港口库存高位累库，煤炭系继续弱势，铁合金电价成本端有继续下降的空间。 2、铁水产量开始下滑，高铁水支撑逐渐减弱。 3、煤炭价格持续弱势，焦煤主力合约即将跌破700 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-04 2025-06-03 2025-05-27 日环比 周环比 硅铁基差：宁夏 222 334 148 -112 74 硅铁01-05 -16 -32 -64 16 48 硅铁05-09 28 48 102 -20 -74 硅铁09-01 -12 -16 -38 4 26 硅铁现货：宁夏 5230 5280 5350 -50 -120 硅铁现货：内蒙 5300 5350 5420 -50 -120 硅铁现货：青海 5300 5300 5450 0 -150 硅铁现货：陕西 5250 5250 5350 0 -100 硅铁现货：甘肃 5300 5350 5450 -50 -150 兰炭小料 615 615 615 0 0 秦皇岛动力煤 609 610 611 -1 -2 榆林动力煤 505 505 505 0 0 硅铁仓单 16211 16453 17100 -242 -889 硅铁日度数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-04 2025-06-03 2025-05-27 日环比 周环比 硅锰基差：内蒙古 248 328 284 -80 -36 硅锰01-05 -34 -42 -40 8 6 硅锰05-09 74 74 102 0 -28 硅锰09-01 -40 -32 -62 -8 22 双硅价差 -244 -226 -164 -18 -80 硅锰现货：宁夏 5300 5300 5400 0 -100 硅锰现货：内蒙 5400 5400 5550 0 -150 硅锰现货：贵州 5400 5400 5500 0 -100 硅锰现货：广西 5450 5450 5550 0 -100 硅锰现货：云南 5400 5400 5500 0 -100 天津澳矿 41 41 41.5 0 -0.5 天津南非矿 33 33 33.5 0 -0.5 天津加蓬矿 36.3 36.5 37 -0.2 -0.7 钦州南非矿 34 34 34 0 0 钦州加蓬矿 39 39 39 0 0 内蒙化工焦 940 960 1010 -20 -70 硅锰仓单 103247 104578 112625 -1331 -9378 硅锰日度数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 硅铁01合约基差季节性（宁夏） 硅铁05合约基差季节性（宁夏） 元/吨 2101 2201 2301 2401 2501 2205 2305 2405 2505 1000 元/吨 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -1000 01/0107/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 硅铁09合约基差季节性（宁夏）硅铁期货月差（01-05）季节性 元/吨2209230924092509 1000 500 0 南华期货 南华期货 南华期货 -500 -1000 11/0101/0103/0105/0107/0109/01 硅铁期货月差（05-09）季节性 硅铁期货月差（09-01）季节性 元/吨 200 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 元/吨 300 100 200 0 100 -100 0 -200 -100 -300 11/01 01/01 03/01 05/01 -200 03/01 05/01 07/01 09/ source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 元/吨2201-22052301-23052401-24052501-25052025 400 200 南华期货 0 -200 07/0109/0111/0101/ source：同花顺,南华研究 硅铁市场价季节性（内蒙72%FeSi） 硅铁市场价季节性（宁夏72%FeSi） 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 15,000 15,000 12,500 12,500 10,000 10,000 7500 7500 5000 04/01 07/01 10/01 5000 04/01 07/01 10/01 source：南华研究 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 硅锰市场价季节性（内蒙古6517） 硅锰市场价季节性（宁夏FeMn65Si17） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 12,500 2021 2022 2023 2024 2025 12,500 10,000 10,000 7500 7500 5000 5000 04/01 07/01 10/01 04/01 07/01 10/01 source：南华研究 source：南华研究 锰硅01合约基差季节性（内蒙古） 锰硅05合约基差季节性（内蒙古） 元/吨 2000 2101 2201 2301 2401 2501 元/吨 2105 2205 2305 2405 2505 1000 1000 500 0 0 -1000 -500 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 锰硅09合约基差季节性（内蒙古） 硅锰期货月差（01-05）季节性 元/吨 2109 2209 2309 2409 2509 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 2025 1000 元/吨 1500 500 1000 0 500 -500 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 07/01 09/01 11/01 01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 硅锰期货月差（05-09）季节性 硅锰期货月差（09-01）季节性 元/吨 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 300 元/吨 500 200 100 250 0 0 -100 -250 -200 11/01 01/01 03/01 05/01 03/01 05/01 07/01 09 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货