南华期货铁合金产业风险管理日报：跟随焦煤，波动较大20250811

南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 . 铁合金产业风险管理日报 2025/8/11 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 陈敏涛（Z0022731）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 硅铁 5300-6000 25.65% 69.0% 硅锰 5300-6000 15.48% 28.5% 铁合金价格区间预测 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心铁合金下跌 多 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 SF2509、SM2509 卖出 15% SF:6200-6250、SM:6400-6500 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止铁合金上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入铁合金期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 SF2509、SM2509 买入 25% SF:5100-5200、SM:5300-5400 铁合金套保 source：南华研究 【核心矛盾】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 近期铁合金的价格走势主要跟随煤炭的价格波动，当前钢厂的利润状况良好，铁水产量维持在高位，这为铁合金需求提供了较好的支撑。但是从长期来看，房地产市场持续低迷，家电和汽车对钢材有一定程度的支撑，但很大程度上依赖于政策的刺激，后续的支撑力度不能长期维持。澳矿发运逐渐恢复，锰矿供应端相对充足，矿价上涨的动力不足，矿端对硅锰的支撑不足。短期来看，反内卷交易情绪逐渐散去，情绪虽回落，但反内卷的基调没有结束，市场仍有余热，市场对供应端收缩仍存在一定预期。近期铁合金的逻辑还是在于焦煤的价格，盘面焦煤波动较大，资金博弈剧烈，中长期焦煤的估值趋势向上，但短期波动较为剧烈，铁合金建议回调后轻仓试多。 【利多解读】 硅铁： 1、本周硅铁五大材需求量2.03万吨，环比+2.01%。 2、硅铁仓单库存9.82万吨，环比-10.89%；硅铁总库存17万吨，环比-3.3% 硅锰： 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、政府对高耗能行业的管控政策依然严格，硅锰行业可能会在政策的规范下进行产业结构调整和升级。 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 2、硅锰五大材需求量12.52万吨，环比+1.25%。 3、硅锰企业库存16.15万吨，环比-1.52%；硅锰仓单38.02万吨，环比-2.34%；硅锰总库存54.15万吨，环 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 比-2.1% 4、硅锰北方大区利润-98.14元/吨（+70.51），南方大区利润-425.86元/吨（+85.56） 【利空解读】 硅铁： 1、硅铁生产企业周度开工率为34.32%，环比上周+0.56%，硅铁周度产量为10.91万吨，环比+4.5% 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2、硅铁企业库存7.18万吨，环比+9.45% 3、硅铁内蒙产区利润-49元/吨（-134）；宁夏产区利润48元/吨（-234） 硅锰： 1、长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2、硅锰生产企业周度开工率为43.43%，环比+1.25%；硅锰周度产量19.58万吨，环比+2.62% 2025-08-11 2025-08-08 2025-08-04 日环比 周环比 硅铁基差：宁夏 -22 16 218 -38 -240 硅铁01-05 -98 -98 -80 0 -18 硅铁05-09 284 284 222 0 62 硅铁09-01 -186 -186 -142 0 -44 硅铁现货：宁夏 5600 5500 5500 100 100 硅铁现货：内蒙 5550 5550 5500 0 50 硅铁现货：青海 5600 5500 5550 100 50 硅铁现货：陕西 5600 5500 5500 100 100 硅铁现货：甘肃 5500 5500 5550 0 -50 兰炭小料 595 595 595 0 0 秦皇岛动力煤 682 678 663 4 19 榆林动力煤 570 570 570 0 0 硅铁仓单 19646 19913 22042 -267 -2396 硅铁日度数据 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-08-08 2025-08-07 2025-08-01 日环比 周环比 硅锰基差：内蒙古 104 106 108 -2 -4 硅锰01-05 -40 -42 -34 2 -6 硅锰05-09 138 138 108 0 30 硅锰09-01 -98 -96 -74 -2 -24 双硅价差 -274 -230 -280 -44 6 硅锰现货：宁夏 5850 5800 5700 50 150 硅锰现货：内蒙 5800 5800 5720 0 80 硅锰现货：贵州 5850 5850 5750 0 100 硅锰现货：广西 5870 5870 5800 0 70 硅锰现货：云南 5830 5830 5750 0 80 天津澳矿 40.7 40.7 40.5 0 0.2 天津南非矿 35 35 35 0 0 天津加蓬矿 40.2 40.2 40.5 0 -0.3 硅锰日度数据 钦州南非矿 37.8 37.8 38 0 -0.2 钦州加蓬矿 40.5 40.5 40.5 0 0 内蒙化工焦 1110 1110 1110 0 0 硅锰仓单 76045 76542 77854 -497 -1809 硅铁市场价季节性（内蒙72%FeSi） 硅铁市场价季节性（宁夏72%FeSi） 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 15,000 15,000 12,500 12,500 10,000 10,000 7500 7500 5000 04/01 07/01 10/01 5000 04/01 07/01 10/01 source：南华研究 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 硅铁01合约基差季节性（宁夏） 硅铁05合约基差季节性（宁夏） 元/吨 2101 2201 2301 2401 2501 2205 2305 2405 2505 2025 1000 元/吨 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -1000 01/0107/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 硅铁09合约基差季节性（宁夏）硅铁期货月差（01-05）季节性 元/吨2209230924092509 南华期货 南华期货 南华期货 1000 500 0 -500 -1000 11/0101/0103/0105/0107/0109/01 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 元/吨2201-22052301-23052401-24052501-25052025 南华期货 400 200 0 -200 07/0109/0111/0101/01 南华期货 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 硅铁期货月差（05-09）季节性 硅铁期货月差（09-01）季节性 元/吨 200 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 元/吨 300 100 200 0 100 -100 0 -200 -100 -300 11/01 01/01 03/01 05/01 -200 03/01 05/01 07/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 硅锰市场价季节性（内蒙古6517） 硅锰市场价季节性（宁夏FeMn65Si17） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 12,500 2021 2022 2023 2024 2025 12,500 10,000 10,000 7500 7500 5000 5000 04/01 07/01 10/01 04/01 07/01 10/01 source：南华研究 source：南华研究 锰硅01合约基差季节性（内蒙古） 锰硅05合约基差季节性（内蒙古） 元/吨 2000 2101 2201 2301 2401 2501 元/吨 2105 2205 2305 2405 2505 2025 1000 1000 500 0 0 -1000 -500 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 锰硅09合约基差季节性（内蒙古） 硅锰期货月差（01-05）季节性 元/吨 2109 2209 2309 2409 2509 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 2025 1000 元/吨 1500 500 1000 0 500 -500 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 07/01 09/01 11/01 01/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 硅锰期货月差（05-09）季节性 硅锰期货月差（09-01）季节性 元/吨 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 300 元/吨 500 200 100 250 0 0 -100 -250 -200 11/01 01/01 03/01 05/01 03/01 05/01 07/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期