南华期货铁合金产业风险管理日报：情绪驱动20250710

铁合金价格区间预测：铁合金价格在煤炭价格反弹和技术性买盘带动下上周反弹，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，长期走势仍偏弱。主要逻辑在于政策预期和煤炭价格强势，但终端用钢需求进入淡季，铁合金产量微增而需求无明显改变，库存累库趋势明显。

核心矛盾：铁合金在利润修复下开工率回升，处于超季节性增产状态，供应压力增加导致去库速度变慢。硅铁关注上方5600-5700压力位，硅锰关注上方5800-5900压力位。短期强预期与弱现实博弈，强预期暂时占上风，需等待预期落地。

利多解读：

• 硅铁：企业库存环比下降3.46%，宁夏产区利润改善。
• 硅锰：政府严格管控政策推动产业结构调整，北方大区利润微增，南方大区利润改善。

利空解读：

• 硅铁：利润修复可能增产，电价成本端预期下降，仓单库存高于历史同期，铁水产量预期下滑削弱支撑。
• 硅锰：房地产市场低迷导致黑色板块回落，需求疲弱，开工率和产量环比上升。

价格区间预测（月度）：

• 硅铁：5300-6000元/吨
• 硅锰：5300-6000元/吨

波动率：

• 硅铁：16.37%（20日滚动），历史百分位38.7%
• 硅锰：14.42%（20日滚动），历史百分位22.7%

现货敞口策略推荐：

• 产成品库存偏高：做空铁合金期货锁定利润（SF2509、SM2509卖出15%，建议入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500）。
• 采购常备库存偏低：买入铁合金期货锁定采购成本（SF2509、SM2509买入25%，建议入场区间SF:5100-5200、SM:5300-5400）。

关键数据：

• 硅铁：宁夏库存6.7万吨（环比-3.46%），宁夏利润-148元/吨（+140），基差宁夏8100（14-92），现货宁夏5250元/吨。
• 硅锰：内蒙古基差1322（0-124），现货宁夏5550元/吨，仓单8544。

市场价季节性：

• 硅铁（内蒙72%FeSi）：2021-2025年7月价格在5000-17000元/吨区间波动。
• 硅锰（内蒙古6517）：2021-2025年7月价格在5000-15000元/吨区间波动。

研究结论：短期铁合金价格受政策预期和成本支撑，但长期需求疲弱和供应增加导致价格偏弱，建议关注库存和成本变化，合理进行套保操作。