南华期货铁合金产业风险管理日报：情绪驱动，现实压制20250714

2025/7/14 周甫翰（Z0020173）陈敏涛（F03118345）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 上周在反内卷情绪驱动下，铁合金维持缓慢上涨趋势，但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。铁合金在利润修复下，开工率回升，处于一个超季节性增产状态，铁合金产量微增但下游需求并没有明显改变，硅铁库存有累库趋势，硅锰去库速度放缓。锰矿8月报价下调以及澳矿发运恢复，叠加黑色面临需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。盘面回升后，铁合金利润修复增产的可能性较大，供应压力可能将逐渐增加，硅铁关注上方5600-5700压力位，硅锰关注上方5800-5900压力位。但黑色板块整体价格重心上移，煤炭价格也逐渐走强，铁合金下方空间也有限，在情绪驱动与现实压制下，铁合金可能将维持震荡趋势。 【利多解读】 硅铁： 1、硅铁内蒙产区利润-261.5元/吨（+70）；宁夏产区利润-98元/吨（+50） 2、硅铁利润修复，存在增产的可能性。硅铁生产企业周度开工率为31.2%，环比上周-0.75%，硅铁周度产量为9.87万吨，环比-1.5%。 硅锰： 1、政府对高耗能行业的管控政策依然严格，硅锰行业可能会在政策的规范下进行产业结构调整和升级。 2、硅锰北方大区利润-57.9元/吨（+100.58），南方大区利润-393.26元/吨（+96.32）。 3、硅锰企业库存22.08万吨，环比-0.67%；硅锰仓单42.52万吨，环比-4.1%；硅锰总库存64.6万吨，环比-2.96%。 【利空解读】 硅铁： 1、本周硅铁企业库存7.02万吨，环比+4.78%硅铁仓单库存因6月注销规则注销后重新注册中，高于历史同期水平。 2、铁水产量预期下滑对铁合金支撑减弱。 硅锰： 1、长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。 2、硅锰生产企业周度开工率为40.55%，环比+0.21%；硅锰周度产量18.23万吨，环比+1.22%。 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究