南华期货铁合金产业风险管理日报：情绪回落，不过度悲观20250804

2025/8/4 陈敏涛（Z0022731）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 上周随着会议的结束，市场对于反内卷的基调更为清楚，政策重点聚焦于部分行业的产能治理，并非全面去产能，政策不及预期，整个商品市场逐渐降温。前期上涨较多的产品回落的也较多，铁合金回吐了前期反内卷预期带来的上涨，逐渐回归其基本面。当前钢厂的利润状况良好，铁水产量维持在高位，这为铁合金需求提供了较好的支撑。但是从长期来看，房地产市场持续低迷，家电和汽车对钢材有一定程度的支撑，但很大程度上依赖于政策的刺激，后续的支撑力度不能长期维持。澳矿发运逐渐恢复，锰矿供应端相对充足，矿价上涨的动力不足，矿端对硅锰的支撑不足。短期来看，反内卷交易情绪逐渐散去，情绪虽回落，但反内卷的基调没有结束，市场仍有余热，市场对供应端收缩仍存在一定预期。但继续追空的风险较大，下方空间也有限。 【利多解读】 硅铁： 1、硅铁内蒙产区利润+85元/吨（+6）；宁夏产区利润282元/吨（+56） 硅锰： 1、政府对高耗能行业的管控政策依然严格，硅锰行业可能会在政策的规范下进行产业结构调整和升级。 2、硅锰企业库存16.4万吨，环比-20% 【利空解读】 硅铁： 1、硅铁生产企业周度开工率为33.76%，环比上周+0.43%，硅铁周度产量为10.44万吨，环比+2.31%，硅铁利润近期修复较多，复产驱动相对较大。 2、本周硅铁五大材需求量1.99万吨，环比-1% 3、本周硅铁企业库存6.56万吨，环比+5.64%，硅铁仓单库存11万吨，环比-0.54%；硅铁总库存17.56万吨，环比+1.62% 硅锰： 1、长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。 2、硅锰北方大区利润-168.65元/吨（-101.91），南方大区利润-511.42元/吨（-81.09） 3、硅锰生产企业周度开工率为42.18%，环比+0.6%；硅锰周度产量19.08万吨，环比+2.31% 4、硅锰仓单39.6万吨，环比+1.98%；硅锰总库存60.1万吨，环比1.3%