核心观点与预测
- 铁合金价格区间预测：硅铁利润处于底部，存在减产驱动，盘面存在减产扰动反弹可能性；硅锰利润有所好转，减产驱动相对硅铁不强。铁合金受技术性买盘等因素存在反弹情绪，但现货市场受钢厂压价和成本走弱拖累，终端用钢需求进入淡季，铁合金长期走势仍相对较弱。
- 库存与供应：前期高库存利空因素逐渐减弱，铁合金供应端维持低位，将继续去库但速度放缓。
- 成本端预期：铁合金电价存在下调预期，南方丰水期到来及锰矿7月报价下调，叠加黑色板块需求淡季交易负反馈，预计铁合金仍偏弱运行。
利多解读
- 硅铁：钢厂盈利率高位支撑高铁水需求；持续下跌低估值存在反弹可能性；利润底部存在减产驱动，盘面减产扰动可能反弹。
- 硅锰：政府严格管控政策推动行业结构调整；总库存去库趋势；持续下跌低估值存在反弹可能性。
利空解读
- 硅铁：动力煤港口库存高位，煤炭系弱势，电价成本端下降空间大；企业库存环比增加。
- 硅锰：房地产市场低迷，黑色板块整体回落，市场对钢铁终端需求增长存疑；生产企业开工率和产量环比上升。
价格区间预测（月度）
- 硅铁：5300-6000元/吨，当前波动率17.47%，历史百分位44.3%。
- 硅锰：5300-6000元/吨，当前波动率25.91%，历史百分位67.1%。
现货敞口策略推荐
- 库存管理：产成品库存偏高，建议做空铁合金期货锁定利润（SF2509、SM2509卖出15%），建议入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500。
- 采购管理：常备库存偏低，建议买入铁合金期货锁定成本（SF2509、SM2509买入25%），建议入场区间SF:5100-5200、SM:5300-5400。
关键数据
- 硅铁：基差（宁夏）-44至+30，现货价格（宁夏）5150-5200元/吨，仓单13832-255。
- 硅锰：基差（内蒙古）-28至+32，现货价格（宁夏）5380-5500元/吨，仓单955-650。
- 市场价季节性：硅铁和硅锰价格均呈现淡季回落趋势。
- 期货月差：硅铁和硅锰期货月差季节性分析显示未来合约可能承压。
- 库存：硅铁总库存（仓单+厂库）去库趋势，硅锰库存（厂内库存+仓单）维持高位。
