铁合金产业风险管理日报2025/8/12
核心矛盾
近期铁合金价格主要跟随煤炭价格波动，钢厂利润良好且铁水产量高位，为铁合金需求提供支撑。但长期来看，房地产市场低迷，家电和汽车对钢材的支撑依赖政策刺激，力度不可持续。澳矿发运恢复，锰矿供应充足，矿价上涨动力不足。短期市场情绪虽回落，但反内卷基调未变，市场仍有余热，对供应端收缩仍存预期。铁合金逻辑仍在于焦煤价格，焦煤盘面波动剧烈，中长期估值趋势向上，但短期波动加剧，今日焦煤大涨而铁合金上涨动力减弱，需防范回调风险。
利多解读
- 硅铁：本周五大材需求量环比增长2.01%，仓单库存环比下降10.89%，总库存环比下降3.3%。
- 硅锰：政府严格管控高耗能行业，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级。五大材需求量环比增长1.25%，企业库存环比下降2.1%，仓单环比下降2.34%。
利空解读
- 硅铁：生产企业周度开工率环比上升，产量环比增长4.5%，企业库存环比增长9.45%。内蒙产区利润下降，宁夏产区利润上升但降幅扩大。
- 硅锰：长期来看，房地产市场低迷，硅锰需求相对疲弱。生产企业周度开工率和产量均环比上升。
价格区间预测（月度）
- 硅铁：5300-6000元/吨
- 硅锰：5300-6000元/吨
当前波动率
- 硅铁：25.65%（20日滚动），历史百分位69.0%
- 硅锰：15.48%（20日滚动），历史百分位28.5%
现货敞口策略推荐
- 库存管理：产成品库存偏高，为防止跌价损失，可做空铁合金期货锁定利润。建议入场区间：SF2509、SM2509卖出，SF:6200-6250、SM:6400-6500。
- 采购管理：常备库存偏低，为防止价格上涨，可买入铁合金期货锁定成本。建议入场区间：SF2509、SM2509买入，SF:5100-5200、SM:5300-5400。
日度数据
- 硅铁：基差宁夏环比下降，现货价格小幅波动。
- 硅锰：基差内蒙古环比下降，现货价格小幅波动。
市场价季节性
- 硅铁和硅锰市场价格季节性波动明显，与历史数据对比显示当前处于相对高位。
期货月差季节性
- 硅铁和硅锰期货月差季节性特征显著，当前处于传统旺季。
总库存季节性
- 硅铁和硅锰总库存季节性波动明显，当前库存水平处于历史相对低位。
