铁合金产业风险管理日报

. 铁合金产业风险管理日报 2025/8/13 陈敏涛（Z0022731）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 硅铁 5300-6000 25.65% 69.0% 硅锰 5300-6000 15.48% 28.5% 铁合金价格区间预测 source：南华研究,同花顺 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心铁合金下跌 多 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 SF2509、SM2509 卖出 15% SF:6200-6250、SM:6400-6500 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止铁合金上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入铁合金期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 SF2509、SM2509 买入 25% SF:5100-5200、SM:5300-5400 铁合金套保 source：南华研究 【核心矛盾】 近期铁合金的价格走势主要跟随煤炭的价格波动，当前钢厂的利润状况良好，铁水产量维持在高位，这为铁合金需求提供了较好的支撑。但是从长期来看，房地产市场持续低迷，家电和汽车对钢材有一定程度的支撑，但很大程度上依赖于政策的刺激，后续的支撑力度不能长期维持。澳矿发运逐渐恢复，锰矿供应端相对充足，矿价上涨的动力不足，矿端对硅锰的支撑不足。短期来看，反内卷交易情绪逐渐散去，情绪虽回落，但反内卷的基调没有结束，市场仍有余热，市场对供应端收缩仍存在一定预期。近期铁合金的逻辑还是在于焦煤的价格，盘面焦煤波动较大，资金博弈剧烈，中长期焦煤的估值趋势向上，但短期波动较为剧烈。 焦煤下跌以及整个商品市场今日的回落，铁合金顺势下跌，近期铁合金的逻辑还是在于焦煤的价格，自身基 本面无明显驱动主要跟随煤炭系的成本。并且铁合金的产量逐渐增加，供应压力增加，限制其上涨空间。铁合金能否继续下跌，关注硅铁5650支撑位和硅锰5900支撑位。 【利多解读】 硅铁： 1、本周硅铁五大材需求量2.03万吨，环比+2.01%。 2、硅铁仓单库存9.82万吨，环比-10.89%；硅铁总库存17万吨，环比-3.3% 硅锰： 1、政府对高耗能行业的管控政策依然严格，硅锰行业可能会在政策的规范下进行产业结构调整和升级。 2、硅锰五大材需求量12.52万吨，环比+1.25%。 3、硅锰企业库存16.15万吨，环比-1.52%；硅锰仓单38.02万吨，环比-2.34%；硅锰总库存54.15万吨，环 比-2.1% 4、硅锰北方大区利润-98.14元/吨（+70.51），南方大区利润-425.86元/吨（+85.56） 【利空解读】 硅铁： 1、硅铁生产企业周度开工率为34.32%，环比上周+0.56%，硅铁周度产量为10.91万吨，环比+4.5% 2、硅铁企业库存7.18万吨，环比+9.45% 3、硅铁内蒙产区利润-49元/吨（-134）；宁夏产区利润48元/吨（-234） 硅锰： 2025-08-13 2025-08-12 2025-08-06 日环比 周环比 硅铁基差：宁夏 56 30 -58 26 114 硅铁01-05 -138 -124 -66 -14 -72 硅铁05-09 308 316 226 -8 82 硅铁09-01 -170 -192 -160 22 -10 硅铁现货：宁夏 5600 5600 5600 0 0 硅铁现货：内蒙 5550 5550 5600 0 -50 硅铁现货：青海 5600 5600 5550 0 50 硅铁现货：陕西 5600 5600 5600 0 0 硅铁现货：甘肃 5600 5500 5550 100 50 兰炭小料 595 595 595 0 0 秦皇岛动力煤 688 686 671 2 17 榆林动力煤 570 570 570 0 0 硅铁仓单 19998 19619 21930 379 -1932 硅铁日度数据 source：同花顺,wind,南华研究 2025-08-13 2025-08-12 2025-08-06 日环比 周环比 硅锰基差：内蒙古 76 40 104 36 -28 硅锰01-05 -52 -50 -34 -2 -18 硅锰05-09 140 146 132 -6 8 硅锰09-01 -88 -96 -98 8 10 双硅价差 -280 -290 -188 10 -92 硅锰现货：宁夏 5900 5850 5800 50 100 硅锰现货：内蒙 5800 5800 5850 0 -50 硅锰现货：贵州 5870 5850 5850 20 20 硅锰现货：广西 5900 5870 5900 30 0 硅锰现货：云南 5870 5830 5850 40 20 天津澳矿 41 41 40.5 0 0.5 天津南非矿 35.2 35.2 35 0 0.2 天津加蓬矿 40.3 40.5 40 -0.2 0.3 硅锰日度数据 钦州南非矿 37.8 37.8 37.8 0 0 钦州加蓬矿 40.5 40.5 40.5 0 0 内蒙化工焦 1110 1110 1110 0 0 硅锰仓单 75520 75707 77295 -187 -1775 source：同花顺,南华研究 硅铁市场价季节性（内蒙72%FeSi） 硅铁市场价季节性（宁夏72%FeSi） 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 15,000 15,000 12,500 12,500 10,000 10,000 7500 7500 5000 04/01 07/01 10/01 5000 04/01 07/01 10/01 source：南华研究 source：南华研究 硅铁01合约基差季节性（宁夏） 硅铁05合约基差季节性（宁夏） 元/吨 2101 2201 2301 2401 2501 2205 2305 2405 2505 2025 1000 元/吨 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -1000 01/0107/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 硅铁09合约基差季节性（宁夏）硅铁期货月差（01-05）季节性 元/吨2209230924092509 1000 500 0 -500 -1000 11/0101/0103/0105/0107/0109/01 source：同花顺,南华研究 元/吨2201-22052301-23052401-24052501-25052025 400 200 0 -200 07/0109/0111/0101/01 source：同花顺,南华研究 硅铁期货月差（05-09）季节性 硅铁期货月差（09-01）季节性 元/吨 200 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 元/吨 300 100 200 0 100 -100 0 -200 -100 -300 11/01 01/01 03/01 05/01 -200 03/01 05/01 07/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 硅锰市场价季节性（内蒙古6517） 硅锰市场价季节性（宁夏FeMn65Si17） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 12,500 2021 2022 2023 2024 2025 12,500 10,000 10,000 7500 7500 5000 5000 04/01 07/01 10/01 04/01 07/01 10/01 source：南华研究 source：南华研究 锰硅01合约基差季节性（内蒙古） 锰硅05合约基差季节性（内蒙古） 元/吨 2000 2101 2201 2301 2401 2501 元/吨 2105 2205 2305 2405 2505 2025 1000 1000 500 0 0 -1000 -500 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 锰硅09合约基差季节性（内蒙古） 硅锰期货月差（01-05）季节性 元/吨 2109 2209 2309 2409 2509 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 2025 1000 元/吨 1500 500 1000 0 500 -500 0 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 07/01 09/01 11/01 01/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 硅锰期货月差（05-09）季节性 硅锰期货月差（09-01）季节性 元/吨 2205-2209 2305-2309 2405-2409 2505-2509 2109-22012509-2601 2209-2301 2309-2401 2409-2501 300 元/吨 500 200 100 250 0 0 -100 -250 -200 11/01 01/01 03/01 05/01 03/01 05/01 07/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 硅铁总库存（仓单+厂库）季节性 硅锰库存（厂内库存+仓单）季节性 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 20 75 15 50 10 25 5 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 0 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究