铁合金价格区间预测及套保策略
核心矛盾
近期铁合金价格主要跟随煤炭价格波动。钢厂利润良好，铁水产量高位，为铁合金需求提供支撑。但长期来看，房地产市场低迷，家电和汽车对钢材的支撑依赖政策刺激，难以长期维持。澳矿发运恢复，锰矿供应充足，矿价上涨动力不足。短期市场情绪回落，但反内卷基调未变，市场仍有余热，对供应端收缩仍存预期。铁合金逻辑主要在于焦煤价格，盘面焦煤波动剧烈，中长期估值趋势向上，短期波动大。焦煤下跌导致铁合金顺势下跌，产量增加限制上涨空间。铁合金能否继续下跌，关注硅铁5650和硅锰5900支撑位。
利多解读
- 硅铁：本周五大材需求量环比增长2.01%，仓单库存环比下降10.89%，总库存环比下降3.3%。
- 硅锰：政府严格管控高耗能行业，推动产业调整升级；五大材需求量环比增长1.25%，企业库存环比下降2.1%，仓单环比下降2.34%。
利空解读
- 硅铁：生产企业周度开工率和产量环比上升，企业库存环比上升9.45%，内蒙产区利润下降，宁夏产区利润上升但降幅扩大。
- 硅锰：长期来看房地产市场低迷，钢铁终端需求增长存疑，市场相对疲软。
价格区间预测（月度）
- 硅铁：5300-6000元/吨
- 硅锰：5300-6000元/吨
当前波动率
- 硅铁：25.65%（20日滚动），历史百分位69.0%
- 硅锰：15.48%（20日滚动），历史百分位28.5%
现货敞口策略推荐
- 库存管理：产成品库存偏高，做空铁合金期货锁定利润；采购常备库存偏低，买入铁合金期货锁定成本。
- 建议入场区间：硅铁SF2509、硅锰SM2509
- 套保比例：SF2509卖出15%，SM2509卖出15%（库存偏高）；SF2509买入25%，SM2509买入25%（采购偏低）
日度数据
- 硅铁：基差宁夏5630-5826，现货价格宁夏5600，内蒙5550，青海5600，陕西5600，甘肃5500。
- 硅锰：基差内蒙古7640-1043，现货价格宁夏5900，内蒙5800，贵州5870，广西5900，云南5870。
市场价季节性
- 硅铁（内蒙72%FeSi）：2021-2025年价格波动在5000-17000元/吨。
- 硅锰（内蒙古6517）：2021-2025年价格波动在5000-15000元/吨。
期货月差季节性
- 硅铁期货月差（01-05、05-09、09-01）：呈现季节性波动。
- 硅锰期货月差（01-05、05-09、09-01）：呈现季节性波动。
库存季节性
- 硅铁总库存（仓单+厂库）：2021-2025年波动在101-520万吨。
- 硅锰库存（厂内库存+仓单）：2021-2025年波动在255-75万吨。
