铁合金产业风险管理日报

核心矛盾

硅锰维持减产定价的趋势，高供应压力有所缓解，但相较于下游需求疲软，供给端仍相对过剩。本周厂库累库但仓单开始下降，高库存压力仍存，短期内随着空头大量止盈离场存在反弹的可能性；硅铁本周产量继续增产，库存去库，仓单注册量有所增加。下游需求高铁水虽仍存在一定支撑，但铁合金高库存的格局仍未改变，短期内随着空头大量止盈离场，以及中美关税缓和利好宏观环境，存在反弹的可能性。不宜继续追空，等待反弹后逢高做空的机会。

利多解读

硅铁

1. 高铁水对硅铁的需求有一定支撑。
2. 硅铁持续下跌，低估值存在反弹的可能性。
3. 中美关税谈判，短期内关税的不确定性大大降低，市场情绪回暖。
4. 硅铁厂库去库，环比上期-11.8%。

硅锰

1. 开工率和产量下滑，近期产家亏损扩大，减产意愿加强，部分产区停产检修。
2. 政府对高耗能行业的管控政策依然严格，硅锰行业可能会在政策的规范下进行产业结构调整和升级。
3. 中美关税谈判，短期内关税的不确定性大大降低，市场情绪回暖。

利空解读

硅铁

1. 硅铁本周产量增加，环比+3.9%，硅铁仓单环比+7.77%。
2. 硅铁库存高位，高库存水平反映出市场需求恢复速度不及供应增长，对硅铁价格形成压制。

硅锰

1. 硅锰厂库继续累库，截止5月11日环比上期+13.9%。
2. 高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩的局面抑制价格上涨。