南华原木产业风险管理日报: 反弹或见顶20250610

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华原木产业风险管理日报 2025年6月10日 宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 原木 740800 1628 674 原木价格区间预测 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（） 建议入场区间 库存管理 原木进口量偏高库存高位，担心价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空原木期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 lg2507 卖出 25 800785 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本 lg2507P775 买入 50 9514 lg2507C800 卖出 4575 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止原木价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入原木期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 lg2507 买入 50 750800 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若原木价格下跌还可以锁定现货原木买入价格 lg2507P750 卖出 75 5512 原木套保策略表 source：南华研究 【核心矛盾】 今日07主力合约大幅减仓5469手，下跌006，日内冲高回落，收长上影。09合约增仓283手，上涨 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 013，近月合约大幅减仓的情况之下，远月未见同级别的增仓。 本周宏观上有一定的扰动，一个是发改委近期的新闻发布会，一个是中美本周在英国的贸易谈判进展，后者市场的关注度更高，有一定的利好预期。但今日有传言，可能谈判结果不及预期。股市走弱，同时前期反弹强劲的焦煤，也开始上行乏力。 回归到原木基本面本身，千里目的数据显示，6月原木预计到港量为154万方。相比上月有所减量。考虑季节性因素，该减量属于正常的范围。下游加工厂出货偏慢，有一定的压力。这几日的反弹，使得基差有一定的修复。07合约后续可能还会在交割博弈的逻辑上做文章，注意本月23日07合约将开始限仓。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 策略上推荐逢高卖出lg2507C800lg2507C775。若盘面贴水加深，基差大幅走强，可以考虑买入虚值看涨期权的头寸。 【利多解读】 1）因进口持续亏损，贸易商有联合挺价的意愿。 2）宏观政策发力 3商品整体情绪回暖 【利空解读】 1）需求弱势超预期，走货偏慢 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2）后续发运量回暖 日期 规格 现货价格 现货价格变化（T1 现货价格变化（T5 现货涨尺折算（108） 主力合约 交割升贴 基差 基差（折算后） 单位 现货与基差 水 2025061 0 39大（38A）日照港 830 0 0 8964 771 50 59 754 元m 2025061 0 4大（38A）太仓港 800 0 0 864 771 50 29 43 元m 2025061 0 39中（38A）日照港 750 0 0 810 771 0 21 39 元m 2025061 0 4中（38A）太仓港 770 0 0 8316 771 0 1 606 元m 2025061 0 39小（38k）日照港 720 0 0 7776 771 50 51 566 元m 2025061 0 4小（38k）太仓港 740 0 0 7992 771 50 782 元m 2025061 0 59大（58A）日照港 890 0 0 9612 771 100 119 902 元m 2025061 0 6大（58A）太仓港 840 0 0 9072 771 100 69 362 元m 2025061 0 59中（58A）日照港 770 0 0 8316 771 50 1 106 元m 2025061 0 6中（58A）太仓港 780 0 0 8424 771 50 9 214 元m 2025061 0 59小（58k）日照港 740 0 0 7992 771 0 31 282 元m 2025061 0 6小（58k）太仓港 750 0 0 810 771 0 21 39 元m 2025061 0 云杉118米日照港 1110 0 0 11988 771 250 339 1778 元m 2025061 0 云杉118米太仓港 1150 0 0 1242 771 250 379 221 元m 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺南华研究 基差（折算后）现货价格涨尺（108）主力合约盘面价格升贴水（减去升水or加上贴水） 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 类别 指标 更新日期 数值 环差 同比 频率 单位 供应 辐射松进口量 20250430 165 6 103 月 万m 库存 港口库存（中国） 20250606 339 2 15 周 万m 港口库存（山东） 20250606 1915000 20000 36 周 m 港口库存（江苏） 20250606 1119788 15365 478 周 m 需求 原木港口日均出库量 20250606 631 003 206 周 万m 日均出库量（山东） 20250606 338 007 285 周 万m 日均出库量（江苏） 20250606 228 001 32 周 万m 利润 辐射松进口利润 20250613 46 1 周 元m 云杉进口利润 20250613 107 1 周 元m 主要现货 39中（38A）日照港 20250610 750 0 118 日 元m 4中（38A）太仓港 20250610 770 0 83 日 元m 59中（58A）日照港 20250610 770 0 115 日 元m 6中（58A）太仓港 20250610 780 0 103 日 元m 原木数据纵览 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺南华研究彭博 原木主力合约盘面 元立方米 LGZLDCE收盘价 LGZLDCE成交量右轴 LGZLDCE持仓量右轴 850 20 800 10 2411 2412 2412 2412 2501 2501 2502 2502 2503 2503 2504 2504 2505 2505 2506 source：南华研究同花顺 原木月差结构 当日收盘价 昨日收盘价 上周收盘价 800 780 760 lg07mdce收盘价 lg09mdce收盘价 lg11mdce收盘价 source：同花顺南华研究 772 758 7905 7865 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 现货价：39中（38A）日照港季节性（日）现货价：4中（38A）太仓港季节性（日） 元立方米2022202320242025 950 900 850 800 750 元立方米2022202320242025 950 900 850 800 南华期货 南华期货 03010501070109011101 现货价：59中（58A）日照港季节性（日） 现货价：6中（58A）太仓港季节性（日） 元立方米 2022 2023 2024 2025 2022 2023 1100 元立方米 2024 2025 1100 1000 1000 900 900 800 800 0301 0501 0701 0901 1101 0301 0501 0701 0901 1101 source：南华研究 source：南华研究 source：南华研究 03010501070109011101 南华期货 南华期货 source：南华研究 云杉（118米）现货价日照港季节性（日） 云杉（118米）现货价太仓港季节性（日） 元立方米 2022 2023 2024 2025 2022 2023 2024 2025 1300 元立方米 1300 1200 1200 1100 1100 1000 0301 0501 0701 0901 1101 1000 0301 0501 0701 0901 1101 source：南华研究 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 辐射松木方原木价差（日照39中季节性（日） 元立方米 2024 2025 600 550 500 450 0201 0301 0401 0501 0601 0701 0801 0901 1001 1101 1201 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货