南华原木产业风险管理日报: 反弹或见顶20250610

核心矛盾与市场分析

今日主力合约大幅减仓，下跌0.06%，收长上影；09合约增仓283手，上涨0.13%。宏观层面，发改委新闻发布会和中美贸易谈判带来一定扰动，市场关注后者进展，但存在谈判结果不及预期的传言。股市走弱，焦煤上行乏力。基本面方面，千里目数据显示6月原木预计到港量154万方，减量属正常范围，但下游加工厂出货偏慢，存在压力。反弹使得基差有所修复，07合约可能继续在交割博弈逻辑上波动，注意本月23日将开始限仓。

利多与利空解读

利多解读：1）进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿；2）宏观政策发力；3）商品整体情绪回暖。 利空解读：1）需求弱势超预期，走货偏慢；2）后续发运量回暖。

现货与基差价格区间预测

当前波动率（20日滚动）：16.28%；历史百分位（3年）：67.4%。原木价格区间预测（月度）：740-800元/立方米。

策略推荐

套保工具：推荐逢高卖出lg2507C800, lg2507C775。若盘面贴水加深，基差大幅走强，可考虑买入虚值看涨期权。 现货敞口策略：

• 库存管理：库存高位，担心价格下跌，建议做空原木期货锁定利润，lg2507卖出25%，800-785买入看跌期权，防止大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本。
• 采购管理：常备库存偏低，建议买入原木期货锁定成本，lg2507买入50%，750-800卖出看跌期权收取权利金，若价格下跌可锁定现货买入价格。

原木数据纵览

• 港口库存：中国港口库存339万方（-21.5%），山东港口库存191.5万方（+3.6%），江苏港口库存111.9万方（-15.3%）。
• 日均出库量：中国港口6.3万方（-0.03至20.6%），山东港口3.38万方（+0.0728.5%），江苏港口2.28万方（-0.013.2%）。
• 进口利润：辐射松进口利润-46元/立方米，云杉进口利润-107元/立方米。

主力合约盘面与月差结构

• 主力合约盘面：LGZL.DCE收盘价波动，成交量与持仓量变化趋势。
• 月差结构：7月、9月、11月合约价格走势分析。

现货价格与季节性分析

• 日照港与太仓港现货价：季节性波动分析，云杉（11.8米）价格季节性变化。
• 辐射松木方-原木价差：日照港季节性波动分析。