原木价格区间预测与套保策略
核心矛盾与价格预测
当前原木盘面已消化上周现货价格下调及CFR报价走弱的影响，利空因素已被快速定价。今日空单减仓离场导致价格反弹，但后续需求支撑及日均出库量高位维持仍不明确。短期价格难连续调整，预计盘面震荡运行，价格区间维持在780-830元/立方米（小区间790-820元/立方米）。
套保策略建议
- 逢高布空：价格运行至区间上沿时做空。
- 网格策略：以805元/立方米为中枢，网格间距5-10元，区间790-820元，空头仓位为多头仓位的2倍，并设置止损机制。
- 备兑看跌：逢高卖出LG2511合约，同时卖出LG2511-P-775头寸增厚收益。
库存与采购管理建议
- 库存高位企业：建议做空原木期货锁定利润（LG2511卖出25%，入场区间820-830元）。
- 采购常备库存偏低企业：建议买入原木期货提前锁定成本（LG2511买入25%，入场区间780-800元）。
利多与利空因素
- 利多：进口亏损导致贸易商挺价意愿增强、进口成本走高、商品情绪回暖、资金影响。
- 利空：旺季需求不及预期、外商发运量回升。
关键数据
- 库存：港口库存（中国）294万立方米（环比-3.16%），山东港口183万吨（环比-3.4%），江苏港口91.54万吨（环比-14.5%）。
- 需求：港口日均出库量6.12万立方米（环比-0.082%），山东3.34万立方米（环比-0.22%），江苏2.16万立方米（环比-12.9%）。
- 基差：太仓港4米中基差28.1元/立方米，日照港3.9米中基差60.5元/立方米。
- 外盘CFR报价：1160美元/立方米（环比-1.7%）。
价格运行区间推算与基差分析
主力合约基差呈震荡走势，重庆、太仓、日照基差均显示现货对期货的升贴水变化。现货价格季节性波动明显，云杉（11.8米）价格高于辐射松木方。
月差结构与季节性对比
月差结构显示远月合约溢价，季节性价格曲线显示9月为传统旺季，但当前需求端表现疲软。
——网格策略与反弹布空
2025年9月8日
宋霁鹏（投资咨询证号：Z0016598）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号
【盘面】lg2511收盘于807.5（+10.5），持仓（-1047）
【现货】现货价格无变化。
【估值】仓单成本约822元/立方米。
【核心矛盾】
上周现货价格下调以及CFR报价的走弱已经交易完成。目前没有看到新的利空利多因素。盘面上也对于上述利空进行了迅速的定价。今日空单减仓离场，价格反弹。但后续的需求是否能够得到支撑，日均出库量是否能高位维持，目前来看尚不明确。短期的现货价格不会接连调整。预计盘面继续震荡运行。价格大区间在780 - 830，小区间在790 - 820。
策略上：
1）逢高布空为主，价格运行到区间上沿空配
2）区间网格策略，可以设置805作为价格中枢，网格间距可以设置5 - 10之间，区间范围为790 - 820。设置上可以做空仓位2倍于低多仓位。同时注意风控，若破网且超出个人的风控设置，则果断止损。
3）备兑看跌，逢高卖出lg2511合约，同时卖出lg2511-P-775头寸增厚收益。
【利多解读】
1）因进口持续亏损，贸易商有联合挺价的意愿。
2）进口成本继续走高3)商品整体情绪回暖4）资金影响
【利空解读】1）旺季不旺
2）外商发运量持续回升
source：南华研究
