南华原木产业风险管理日报：持仓的拉扯与价格的震荡

核心矛盾与交割情况回顾

09合约距离交割还有三个礼拜。回顾07合约交割情况，总交割1281手，其中车板交割占比63%（岚山20%，太仓55%，重庆24%），仓单交割占比37%（岚山82%，太仓18%，重庆0%）。通过线性外推，可估算未来交割品量级、仓单占比及平均成本范围。现货价格近期抬升，远端CFR报价上涨，指向交割成本上涨。当前价格处于合理估值范围，持仓表现为脉冲上涨后缓慢回落，价格中枢始终在区间中间位置，围绕仓单成本上下浮动20元/m³属合理范围，但向上风险收益比优于向下。

利多与利空解读

利多解读：

1. 进口持续亏损，贸易商联合挺价意愿增强。
2. 进口成本继续走高。
3. 商品整体情绪回暖。
4. 资金影响。

利空解读：

1. 旺季不旺。
2. 外商发运量持续回升。

现货与基差价格区间预测

当前原木价格区间预测为820-860元/m³，波动率16.28%，历史百分位67.4%。

套保策略推荐

库存管理：库存高位担心价格下跌，可做空原木期货锁定利润，建议入场区间850-875元/m³，套保比例25%。 采购管理：采购常备库存偏低，可买入原木期货提前锁定成本，建议入场区间810-820元/m³，套保比例25%。

原木数据纵览

供应端：辐射松进口量下降，港口库存高位（中国317万m³，山东195万m³，江苏96万m³），港口日均出库量回升（山东3.57万m³，江苏2.32万m³）。需求端：日均出库量保持高位。利润端：辐射松进口利润亏损，云杉进口利润微利。主要现货价格：日照港3.9中（3.8A）750元/m³，太仓港4中（3.8A）770元/m³，日照港5.9中（5.8A）790元/m³，太仓港6中（5.8A）800元/m³。外盘报价CFR1162美元/JASm³，周跌1.7%。

主力合约盘面与月差结构

主力合约LGZL.DCE收盘价波动，成交量持仓量变化趋势显示市场活跃度。月差结构显示近月合约溢价，远月合约贴水。

基差分析

09合约基差显示重庆、太仓、日照港基差均围绕仓单成本波动，其中重庆基差相对较高。

现货价格季节性分析

各规格原木现货价格季节性走势显示，旺季价格上行，淡季价格回落。云杉现货价格高于普通原木。

辐射松木方与原木价差

辐射松木方与原木价差季节性分析显示，价差在春节后扩大，夏季缩小。