南华油料产业风险管理日报：逢低布多20250730

核心矛盾与市场解读

• 美豆市场：盘中美中会谈缺乏农产品采购信息，美豆种植天气顺利，后续关注关键点位支撑；远月M01供需缺口仍是布局重点。
• 内盘豆系：远月供应修复预期下基差报价走弱，近月仓单压力回归，盘面回落修复基差，M09在现实压力中难有效收敛基差，下跌空间有限；菜系跟随豆粕走弱。
• 利多因素：中美和谈预期、天气市炒作下的远月看多情绪、巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格。
• 利空因素：基差回归原位、现货价格疲软、月差回归、后续大豆到港量增加、菜粕缺乏自身行情指引但近月仓单注销问题使其表现较豆粕偏强、加拿大天气修复导致国内菜系供应恢复关注。

价格区间预测与波动率

• 豆粕：2800-3300元/吨，当前波动率10.2%（20日滚动），历史百分位7.8%。
• 菜粕：2450-2750元/吨，当前波动率0.1266（20日滚动），历史百分位0.0718。

现货敞口策略推荐

• 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，建议M2509卖出25%（建议入场区间3300-3400），防止存货叠加损失。
• 饲料厂采购管理：常备库存偏低，建议M2509买入50%（建议入场区间2850-3000），防止价格上涨抬升采购成本。
• 油厂库存管理：担心进口大豆过多导致豆粕销售价过低，建议M2509卖出50%（建议入场区间3100-3200），防止库存叠加损失。

关键数据与价差分析

• 豆菜粕价差：M01-05价差284-6，M05-09价差-2390，M09-01价差456。
• 油料进口成本：美湾大豆进口成本4725.37元/吨，巴西大豆进口成本3934.19元/吨；美湾（3%）-美湾（23%）成本差值-768.35，美湾（3%）-巴西成本差值-455.46。
• 压榨利润：美湾大豆进口利润（23%）-861.91，巴西大豆进口利润25.84；加菜籽进口盘面利润-107，加菜籽进口现货利润2415.9。
• 现货价差：豆粕日照现货28500元/吨，菜粕福建现货2510元/吨；豆菜粕现货价差34010元/吨。
• 期货价差：豆菜粕期货价差323-7。

收盘价与涨跌幅

• 豆粕：0130收盘价2800元/吨，涨跌幅-0.23%；0527收盘价4400元/吨。
• 菜粕：0123收盘价79元/吨，涨跌幅-0.59%；0523收盘价720元/吨。