国际油料整体观点
- 全球大豆：特朗普呼吁中国采购美豆致盘面反弹，USDA 8月报告超预期调减种植面积，期末库存走低，盘面延续反弹。短期市场关注PF调研单产，中期关注USDA后续单产及出口调整。
- 美国大豆：新作种植优良率68%，高于预期，但后续天气转干需关注。USDA 8月报告超预期，下调种植面积250万英亩至41.97亿蒲，单产上调1.1蒲/英亩至53.6蒲/英亩，最终产量42.92亿蒲，大幅低于预期。出口下调0.4亿蒲至17.05亿蒲，期末库存调减至2.9亿蒲。Pro Farmer将进行实地考察，评估产量潜力，目前俄亥俄州豆荚数增4.7%，南达科塔州增16%，但总体高于去年，短期盘面或走弱，后续关注USDA单产调整。
- 南美大豆：巴西Cade调查GTS大豆禁令，涉嫌垄断市场，但亚马逊雨林大豆种植面积不足5%，对出口影响有限，中西部与南部产区出口节奏将保持。
国际油脂整体观点
- 棕榈油：马来西亚8月1-15日出口量增34.5%，出口税率提高至10%，提振市场；印尼推进非法种植园整治，回收面积扩大，引发供应担忧；政府要求DMO销售量保持每月17.5万吨，支撑价格；印度库存偏低，消费旺季需求明显。
- 豆油：美豆压榨量7月增5.6%，达六个月高位；USDA报告显示大豆优良率68%，原料缺乏明显提振，但美生柴政策利好美豆油价格。
- 菜油：加拿大菜籽价格下调，新作生长情况较好，原料端缺乏炒作；中加关系或影响菜油供应，关注后续进展。
国内油料：逢低做多远月
- 盘面回顾：外盘强势，内盘豆菜粕短时企稳回升。
- 供需分析：
- 进口大豆：买船进度减缓，远月以巴西和阿根廷为主，后期或有洗船风险；8月到港1100万吨，9月1000万吨，10月900万吨，明年一季度后或迎缺口。
- 国内豆粕：交易逻辑切换至远月，关注9月库存拐点；油厂压榨量回升，豆粕累库；需求端物理库存回升，高存栏背景下对应刚需。
- 菜粕：近月受现货压力及交易所风险提示影响，盘面获利了结；远月澳菜籽或迪拜菜粕补充有限，中加反倾销关税延续供需矛盾，错配逻辑仍存。
- 后市展望：外盘关注新作美豆出口中国情况；内盘豆系关注远月供需缺口；内盘菜系短期冲高回落，仍具布多价值，关注去库与仓单变化。
- 策略观点：逢低做多远月双粕。
国内油脂：逢低布多远月
- 盘面回顾：印尼供应担忧推动国内油脂走强。
- 供需分析：
- 棕榈油：产地驱动再起，进口成本升高，库存中位水平，需求淡季驱动不明显，依赖产地报价及国际生柴政策。
- 豆油：四季度大豆供应趋紧，库存高位但后市紧张预期下，印度采购加快去库，未来具备走强实力。
- 菜油：反倾销事件致供应偏紧，但国内库存压力较大，供应紧张四季度才逐渐兑现；政策端仍有协商可能，澳菜籽和欧盟菜油进口或将打开。
- 后市展望：短期暂无供需缺口，但中美及中加关系不确定性为盘面注入升水，未来供应端存在阶段性缺口，远月油脂上方仍有空间。
- 南华观点：低位多单继续持有，逢低做多油脂。
关键数据与研究结论
- 国际大豆：USDA 8月报告调减种植面积至41.97亿蒲，单产53.6蒲/英亩，产量42.92亿蒲；Pro Farmer将进行实地考察评估产量潜力。
- 南美大豆：巴西GTS调查对出口影响有限，中西部与南部产区出口节奏将保持。
- 国际油脂：马来西亚8月出口量增34.5%，印尼供应担忧再起，印度豆油采购加快去库。
- 国内油料：豆粕交易逻辑切换至远月，关注9月库存拐点；菜粕远月仍具布多价值，关注去库与仓单变化。
- 国内油脂：棕榈油依赖产地报价及国际生柴政策；豆油未来具备走强实力；菜油供应紧张四季度才逐渐兑现。
- 策略观点：逢低做多远月双粕及油脂。
