国际油料观点
- 大豆：中美关税延期90天，谈判重心回归农产品，特朗普喊话中国额外采购美豆，美豆盘面大幅反弹。美国大豆优良率保持高位，年度单产、产量预期不断上调，8月产区种植报告显示单产和产量预估上调，期末库存预估大幅高于USDA，主要受美豆出口不确定性担忧影响。美国大豆生长状况良好，关注新作出口中国情况。
- 菜籽：加拿大菜籽反倾销调查结束，商务部认定加拿大存在倾销行为，对所有加拿大公司征收75.8%保证金，导致加拿大菜籽出口成本上升75.8%，严重挤压中国本土产业，国产菜籽市场份额大幅下降，后续菜系整体供应偏紧。
国际油脂观点
- 棕榈油：MPOB7月报告显示马棕出口、产量、库存环比均增长，但数据发布低于市场预期，马棕油走强。8月东南亚降雨偏多可能影响棕榈油产量，印度排灯节需求支撑国际棕榈油价格。
- 豆油：美豆自身25/26年度产量较为充裕，需求端实现出口转内销预期需要依托于国内生柴补贴政策。EPA公布的生物燃料混合计划提案高于市场预期，但近期有传言称将要发布美国RVO提案的调整信息，引起美豆油消费不及预期情绪担忧。
- 菜油：ICE加菜籽小幅下跌，海外蛋白粕价格偏弱给于油料压力，阿根廷下调大豆出口税导致全球油料估值小幅下滑。加菜籽新作生长情况较好，暂时不具备减产可能，关注后续中加关系进展。
国内油料观点
- 大豆：买船方面，外盘走强后巴西升贴水报价小幅下跌，但国内买船进度减缓，远月继续以巴西和阿根廷为主，后期补充量级有限，预计难以弥补供应缺口。到港方面，8月1100万吨，9月1000万吨，10月900万吨，在不购买美豆背景下，后续大豆到港预计将在12月后迎来缺口。
- 豆粕：近期部分油厂停机使得基差开始反弹，09合约后续期现回归下方空间有限。全国进口大豆原料供应继续表现宽裕，油厂压榨量小幅回落，豆粕延续季节性累库趋势。需求端物理库存季节性回升，高存栏背景下对应刚需水平消费维持。
- 菜粕：菜粕近月仓单问题缓解使得近月回落，远月由于菜系供应不确定性问题而使得边际去库加速，盘面大幅拉升。商务部公布文件表示，对所有加拿大公司征收保证金比率75.8%，相当于直接进口成本上升75.8%，对后续菜系整体供应产生较大影响。
后市展望
- 外盘：美豆种植天气暂无较大问题，盘面关注重点在于新作美豆出口中国情况。
- 内盘豆系：近月下跌空间有限，关注远月供需缺口是否打开上方空间。
- 内盘菜系：由于中加反倾销关税影响，短期内存在冲高空间。
策略观点
国内油脂观点
- 盘面回顾：关注产地消息及政策变动。
- 供需分析：棕榈油国内基本面一般，库存处于近年中位水平，需求较弱，压力虽有限却驱动不足。豆油库存压力重新上升，但印度采购加强豆油去库预期。菜油反倾销事件导致后续菜油供应偏紧。
- 后市展望：国内油脂短期暂无供需缺口，但中美及中加关系不确定性持续为盘面注入升水，未来供应端存在阶段性缺口，远月油脂上方仍有空间，国内油脂依然维持偏强运行。
南华观点
- 短期油脂依然偏强且上方仍有空间，关注逢低入场机会。
