南华铝产业风险管理日报：关注氧化铝仓单情况20250730

2025/07/30 揭婷（投资咨询证号：Z0022453）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 氧化铝 【核心矛盾】 25日交易所发布限仓政策后，氧化铝短时炒作情绪暂时缓和，目前影响氧化铝盘面的核心因素为交易所仓单极低，但有消息称氧化铝新疆地区库容陆续约满，仅准东交割库库容尚余近半，仓单问题或将在8月解决，但回升速度仍需观察。现货方面，氧化铝生产商挺价情绪较强，现货价格有所上升。总的来说，在短期仓单问题暂时没有解决的情况下，氧化铝震荡为主，待仓单回升后，价格或将有所回调，可考虑多近月空远月跨期套利。 【利多因素】 1、几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证2、现货偏紧3、仓单数量较低4、反内卷法案 【利空因素】 1、新增产能持续投产 2、需求刚性较强，没有增量3、利润修复或导致停产企业复产 电解铝 【核心矛盾】 宏观方面，8月1日关税暂缓到期日、美联储月底议息会议以及国内重要经济会议临近，关注各项宏观事件结果及对盘面的影响。基本面方面，国内需求进入淡季下游加工铝继续下滑，铝价处于高位，现货成交一般，但下游采购由买涨变为铝价回落时大量采购，使得铝价难以出现流畅下跌。社会库存积累，但幅度并未超出季节性，且绝对库存仍处于低位对价格形成一定支撑。25日交易所发布限仓通知，短期炒作情绪有所缓和，价格略有回落。总的来说，反内卷带来的情绪交易暂时有所缓和但本周宏观事件频发仍需注意短期波动风险，低库存仍在持续托底铝价，但需求缓慢走弱，预计短期沪铝短期高位震荡为主。 【利多因素】 1、供应绝对增量有限2、库存处于低位3、反内卷法案 【利空因素】 1、终端工厂订单下降明显，下游开工率小幅下降且出现成品累库迹象，后续需求较弱2、社会库存增加3、后续美关税落地 铸造铝合金 【核心矛盾】 供给方面，废铝价格维持高位，且受美对铝加征关税但对废铝豁免的影响，美废铝进口增加，叠加泰国暂停对回收工厂发放许可，我国废铝进口量未来或下降，废铝价格仍有上涨空间，对铝合金价格支撑力较强。需求方面，行业整体需求较弱，但交易所铝合金可交割品牌由于期货上市贸易商进入买货以及本身产品竞争力较强，头部企业产能利用率较高，短期需求表现尚可。总的来说，铸造铝合金基本面方面表现较好，预计维持高位震荡，期货盘面走势大致跟随沪铝走势而波动，二者价差基本处于350-500元/吨之间，价差拉大时可考虑多铝合金空沪铝套利操作。 【利多因素】 1、废铝紧张，成本支撑较强 【利空因素】 1、需求有走弱预期