造纸产业风险管理日报

核心矛盾与市场分析

今日纸浆期货价格先大幅下行后回升，胶版纸期货价格震荡略偏下行，走势符合预期。纸浆现货价格普遍下跌10-50元/吨，由涨转跌，引领期价下行。主要利空因素包括：美国政府停摆结束但经济受负面影响、港口库存上涨10.2万吨至高位。部分浆厂停产带来供应利好，使期价在低位回升。胶版纸期价下行因高位回落且基本面支撑不足，市场信心不足。短期纸浆与胶版纸预计维持偏震荡走势，期价中枢略偏下移。

策略建议

• 纸浆：
  • 期货端：短线逢高做空，关注12-01反套。
  • 期权端：暂时观望。
  • 库存管理：产成品库存高位，建议多做空SP2601/OP2601期货锁定利润；采购端库存偏低，建议多买入SP2601/OP2601期货锁定成本，或卖出看涨期权收取权利金。
• 胶版纸：
  • 期货端：短线逢高做空。
  • 期权端：暂时观望。

利多与利空因素

• 纸浆利多：部分浆厂停产、对美关税维持。
• 纸浆利空：宏观情绪转弱、港口库存去化不畅、现货价格下跌。
• 胶版纸利空：期价高位回落、基本面支撑不足。

基差与库存分析

• 纸浆基差：山东银星基差日度下跌，周度涨跌不一；山东晨鸣基差日度下跌，周度涨跌不一。
• 库存：纸浆库存中国周度数据持续上升，港口库存高位。双胶纸现货价格区域价差变化，山东-华南价差收窄。

价格与价差数据

• 期货价格：纸浆SP11489元/吨，胶版纸OP14264元/吨，均小幅下跌。
• 现货价格：纸浆山东4750元/吨，华南4850元/吨；胶版纸山东5621元/吨，江浙沪5621元/吨。
• 价差：纸浆山东-华南收窄至37元/吨，胶版纸区域价差变化。

研究结论

短期纸浆与胶版纸市场维持震荡，需关注宏观情绪、库存变化及供需动态。建议企业根据库存情况灵活运用期货及期权工具进行风险管理。