造纸产业风险管理日报

俞俊臣投资咨询证号：Z0021065联系邮箱：yjc@nawaa.com南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年11月19日 【核心矛盾】 今日纸浆期货价格先震荡上行，后显著回落；胶版纸期货价格盘整且偏下行。 昨日部分企业再度下调针叶浆价格，今日相对趋稳。当前，宏观情绪利空和港口库存再度上涨10.2万吨带来的利空影响仍然存在。而部分浆厂存在逐渐复工复产的可能性，供应压力逐渐加大。此外，下游招标情况也带来一定利空影响。叠加资金面的影响，故今日期价有所下行。 对于胶版纸来说，当前本白现货价格在4300-4400元/吨，高白在4500-4600元/吨，较前期有所下行。价格下跌的主要原因来自于近期出版物资招投标价格的不断下行，纸企信心受到较大打击。 延续此前判断，纸浆与胶版纸短期预计维持偏震荡走势，但期价中枢偏下移。 策略上： 纸浆： 1）期货端，短线逢高做空，可继续关注12-01反套2）期权端，暂时观望。 胶版纸： 1）期货端，短线逢高做空2）期权端，暂时观望。 【利多解读】 1.部分浆厂停产2.对美关税维持 【利空解读】 1.宏观情绪转弱 2.港口库存高位去化不畅 3.近期出版物资招投标价格不断下行