造纸产业风险管理日报

核心矛盾与价格预测

• 纸浆期货与胶版纸期货：今日震荡上行后有所回落。纸浆期价受巴西工厂停工检修（供应端压力稍减）及部分纸企提价（需求端）推动，呈现震荡上行；胶版纸期价下跌趋势短暂中继，受纸企提价及预期10月下旬招标（需求支撑）影响，但市场预期悲观，短期涨势可能延续，但上方存制约。

策略建议

• 纸浆：
  • 期货端：逢低做多，或暂时观望价格区间预测（4750-5350元/吨）。
  • 期权端：卖出远月虚值看跌期权。
  • 库存管理：产成品库存高位可做空期货锁定利润；库存偏低可买入期货锁定采购成本。
• 胶版纸：
  • 期货端：暂时保持观望。
  • 期权端：暂时保持观望。

利多与利空因素

• 利多：美元汇率走强、美联储降息预期、海外阔叶浆减产。
• 利空：海外发运高位、港口库存去化不畅、下游需求旺季不旺、布针仓单接货意愿低。

基差与库存数据

• 纸浆基差：山东银星和华南银星基差周度均下降，显示现货对期货贴水扩大。
• 胶版纸基差：山东晨鸣和广东晨鸣基差周度下降，同样呈现贴水。
• 库存：纸浆库存中国周度数据延续高位，港口库存去化缓慢。

价格与价差分析

• 期货价格：纸浆主力合约（SP）微跌，胶版纸主力合约（OP）微跌。
• 现货价格：纸浆区域价差（山东-华南、山东-江浙沪）及胶版纸区域价差（山东-广东、山东-江苏）均显示区域分化。
• 库存仓单：纸浆仓单量稳定，但市场对去化预期悲观。

季节性与市场趋势

• 季节性：纸浆季节性价格波动显示10-12月为传统旺季，当前价格或仍处上升通道。