钢矿日度策略报告

摘要 黑色金属与建材研究中心 螺纹钢： 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153联系方式：010-68518793 【市场逻辑】 伴随上周五美联储官员释放鸽派信号，美国降息概率回升，美股反弹，周一国内权益市场随之反弹，市场情绪好转，黑色在前期经过钢材减产降库后，压力减轻，也跟随上涨。从基本面看，螺纹上周需求及库存数据仍不差，需求环比回升并高于过去两周，同比降幅收窄，去库继续加快，总库存增幅收窄至21%，但下游主要行业偏弱，使需求同比好转的持续性需要观察，同时钢厂盈利回落仍未能阻止产量回升，而淡季临近，高产量若持续可能会加剧后期库存压力。因此短期产需矛盾不大、估值中性下，螺纹现阶段下方支撑增强，但临近淡季向上空间取决于是否有政策出台带动需求预期好转，短期还未看到，因此反弹高度偏谨慎。【交易策略】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年11月24日星期一 螺纹估值不高，库存矛盾缓解，但钢材整体仍有减产压力，且缺乏增量政策带动需求预期好转，使短期难有正反馈驱动。01合约压力3150-3200元，下方支撑3000-3020元。操作上，暂时以区间思路对待，短线偏多，但接近压力位注意追涨风险，并可尝试空配。 热轧卷板： 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【市场逻辑】 上周五在美联储官员释放鸽派信号后，美国降息概率上升，美股反弹，周一国内权益市场也随之反弹，商品市场情绪也受此带动，钢材在减产降库后基本面压力环比下降，热卷跟随上涨。从基本面看，Mysteel数据显示上周热卷重新去库，表需同比转增，不过产量增加，同时因基数原因库存同比增幅扩大，近期价格止跌反弹或刺激需求释放，带动基本面数据改善，因此需求维持同比正增的持续性需要跟踪，同时冷轧表需偏弱，库存较高的情况持续，使得板材系整体基本面难言健康，不过直接出口及下游行业还存在韧性，使热卷需求崩塌的概率较低，相应黑色系负反馈的驱动也减弱。因此伴随螺纹库存逐步健康、热卷再次去库，钢材市场压力下降，只是需求偏弱预期仍存在，同时在库存同比仍加高的情况下产量开始回升，对短期价格仍有压力。【交易策略】 热卷基本面数据好转，加之美联储降息概率回升，利多短期价格，不过产量回升后需求同比好转的持续性不明，高库存下对短周期的反弹高度不宜乐观。短期01合约压力3350-3400元，下方支撑3150-3200元。操作上，区间思路操作，周内若反弹过高不建议追涨，可尝试空配。 铁矿石： 【市场逻辑】 在上周五美联储官员释放鸽派信号后，降息概率回升，资本市场情绪好转，周一国内权益市场反弹，带动商品走强，黑色系经过钢材 减产降库后，压力相比10月减弱，故短期基本面拖累下降，铁矿石也随宏观情绪走强。从基本面看，根据Mysteel，上周外矿发运环比下降，同比继续增6%，11月以来外矿发运季节性偏强，增幅持平10月，到港量回升，供应端压力仍较高，但年初以来力拓、BHP发运下降，使得高品澳粉供应偏低，港口库存总量持续增加的同时，上述品种库存则未见回升，导致铁矿石又进入结构性定价阶段，因此结构性支撑的打破仍待总量矛盾继续增加，在此之前，对价格的支撑可能延续，钢厂高炉减产持续，上周生铁产量重新回落，目前钢厂盈利率降至38%，高于20%的关键水平，故利润倒逼大范围减产还难出现。因此，铁矿石目前仍是供强需弱，库存压力加大，总量矛盾大于三季度，使价格独自走强的驱动减弱，不过结构性问题支撑价格，外加01合约基差修复及最近钢材压力减轻，对铁矿有一定利多，但对上涨高度预期谨慎。【交易策略】 总量矛盾继续加大，但结构性问题仍在，同时中矿与BHP谈判的消息，或使现货存在支撑，也利多处于基差修复阶段的01合约。01合约关注750-760元支撑，压力800-810元。缺乏强驱动下，短期区间思路操作，05合约反弹后可考虑空配（压力770-790），向下空间或受限，1-5价差回调接近20元可考虑正套。 品种：标题 一、策略参考...........................................................................................................................................1二、政策及产业讯息................................................................................................................................1三、期现货市场.......................................................................................................................................2四、基本面数据.......................................................................................................................................7五、价差..................................................................................................................................................9六、期货持仓.........................................................................................................................................12 图目录 图1：螺纹钢期货主连...........................................................................................................................................................................3图2：热轧卷板期货主连.......................................................................................................................................................................4图3：铁矿石期货主连结算价..............................................................................................................................................................4图4：螺纹钢主连基差（上海）.........................................................................................................................................................4图5：热轧卷板主连基差（上海）.....................................................................................................................................................4图6：铁矿石期现价差（青岛港IOC6） ............................................................................................................................................5图7：铁矿石期现价差（青岛港PB粉）............................................................................................................................................5图8：仓单数量:螺纹钢:仓库..............................................................................................................................................................5图9：注册仓单数量:热卷主连............................................................................................................................................................5图10：螺纹钢期权加权隐含波动率...................................................................................................................................................5图11：螺纹钢期权认沽认购比率.......................................................................................................................................................5图12：螺纹钢现货价格（上海）.......................................................................................................................................................6图13：热轧卷板现货价格（上海）...................................................................................................................................................6图14：青岛港铁矿石现货含税价.......................................................................................................................................................6图15：青岛港铁矿石现货含税价...................................................................................