固定收益部市场日报
市场概览
亚洲投资级债券市场今日流动性清淡，JP摩根大通休假，台湾地区投资级债券价格基本稳定。媒体报道台湾地区投资级债券发行人拟调整会计准则以缓解汇率波动带来的对冲成本飙升。LASUDE 26/ACPM 4.85永续债价格下跌0.7个基点，WUXIND 26价格未变。
交易台市场观点
上周五亚洲投资级债券市场情绪普遍偏弱，资金流向较差的发行人，市场收益率扩大1-5个基点。BBLTB30s/35s和SMBCAC 35s在快速资金和全球资金卖出中交易活跃。中国投资级债券收益率不变至扩大5个基点，BABA/MEITUA/TENCNT出现卖出资金流。中国高收益债券中，GWFOOD 30收益率上升0.5个基点，BTSDF 28下降0.1个基点，FOSUNI 27-29下降0.1-0.3个基点。房地产债中，AGILE永续债上涨1.5个基点，FTLNHD 27/FUTLAN 28上涨0.2-0.7个基点，NWDEVL 10.131永续债上涨0.5个基点，NWDEVL 28-30下降0.4-0.6个基点，VNKRLE 27-29下降0.5-0.6个基点。台湾地区投资级债券收益率扩大2-4个基点，NSINTW出现卖出，AM买入SHIKON。韩国地区债券价格未变至扩大5个基点，HYUELE 29-33s出现卖出，HYNMTRs前端债券有买盘。JP地区债券交易活跃，收益率超过100个基点的FRN表现稳健，SOFTBK 61-65价格未变。
分析员市场观点
中国房地产行业10月合同销售额同比下降21.3%。31家房企10月合同销售额为1499亿元，同比下降39.2%；累计销售额为18236亿元，同比下降21.3%。仅3家房企销售额同比增长，分别为CHJMAO（增长24%至927亿元）、GRNLGR（增长5%至560亿元）和YUEXIU（增长1%至921亿元）。表现较差的房企包括GEMDAL（261亿元）、FUTLAN/FTLNHD（165亿元）。10月和累计销售额同比降幅为2025年最高，反映市场恢复缓慢。70城中64城新房价格环比上涨，但市场仍在考虑新一轮需求驱动型刺激政策，预计可能在2025年12月或2026年第一季度推出。房地产市场复苏关键在于购房者信心，而信心取决于居民收入预期和房价走势。
宏观新闻回顾
上周美股上涨，S&P 500指数上涨0.98%，道琼斯工业指数上涨1.08%，纳斯达克指数上涨0.88%。11月25日全球制造业PMI为51.9，低于市场预期的52.0；服务业PMI为55.0，高于市场预期的54.6。美债收益率上周下降，2/5/10/30年期收益率分别为3.25%/3.73%/3.99%/4.06%。
发行情况
上周内地信用债发行123只，规模1210亿元。截至目前，月内发行1572只，规模1681亿元。
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