铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：关注主产区产量变化 铁合金：关注主产区产量变化 锰硅 锰硅：供应减量，成本支撑，库存持续累积。当前锰硅生产成本较高，依据铁合金在线，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5675元/吨，宁夏地区约5762元/吨，较上周上涨约10元/吨；贵州地区5888元/吨，环比下降约60元/吨。利润方面，预计内蒙地区利润率约-1.64%，宁夏地区利润率约-3.57%，贵州地区利润率约-5.43%。由于当前锰硅生产成本居高不下，主产区有亏损，虽仍有部分地区有新增产能点火，但减产企业数量也有明显增加，南方地区尤为明显。据铁合金在线，云南地区日产减少约800吨，贵州截至月底预计减产500吨，湖南减产200吨左右。截止11月21日当周，锰硅周产量约19.69万吨，周环比下降1.3%，连续三周环比下降。需求端，钢招持续进行中，价格较上月略有下调，本周螺纹产量止跌小幅回升，钢厂锰硅需求量当周值止跌企稳，但绝对值仍然偏低，终端需求仍有待提升。库存端，63家样本企业库存持续累积，截止11月21日当周，63家样本企业库存周环比增加10500吨至36.3万吨，同比增加超15万吨，持续刷新近年来新高。综合来看，供应减量、成本持稳虽对锰硅价格有一定支撑，但是终端需求偏弱、库存持续累积现状仍拖累锰硅期价，预计短期锰硅期价仍维持偏弱震荡走势，关注市场情绪变化及主产区产量变动。 硅铁：成本仍然偏高，供应减量有限，承压运行为主。依据铁合金在线，本周青海地区硅铁生产成本约5911元/吨（不避峰）、5670元/吨（避峰），较上周环比下降3元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5503元/吨，较上周环比下降约3元/吨，成本端仍相对坚挺。内蒙、宁夏72硅现货价格5100-5250元/吨，亏损幅度明显。在此状况下，周初中卫及青海继续减停产，截止11月21日当周，硅铁周产量约10.83万吨，周环比下降0.7%，减量幅度有限。需求端，本周钢材消耗量当周值略有好转，但绝对值仍然不高。非钢需求尚可，10月金属镁产量创下近年来同期新高。钢招持续进行，需求整体提振有限。库存端，本周生产企业库存略有下降，60家样本企业库存环比下降8310吨至73050吨，绝对值仍位于近年来同期最高值。综合来看，当前硅铁供需双弱，成本端有一定支撑，但整体支撑不足，关注亏损状况下后续减停产情况，以及市场情绪变化，预计短期仍跟随黑色整体偏弱震荡为主。 1.1期货价格：本周双硅均偏弱震荡为主，锰硅走势弱于硅铁 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅现货价格环比下调30-80元/吨，宁夏、青海硅铁现货价格环比下调20-30元/吨 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅基差均震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：锰硅1-5价差震荡走弱，硅铁1-5价差走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：本周锰硅、硅铁生产成本变化幅度不大，整体仍然偏高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：按照即期利润测算，本周锰硅生产利润环比下降，硅铁生产利润变化不大 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量持续下降，回落至近年来同期中位水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：本周宁夏、云南地区锰硅生产企业开工率降幅明显 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值止跌回升，绝对值仍然偏低 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比上涨，占五大材总产量比例仍然偏低 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格相对坚挺，冶金焦价格周环比略有回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：锰矿发运量环比略有回升，港口锰矿库存逐渐下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿、加蓬矿库存均逐渐下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存持续增加，持续刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：10月钢厂锰硅库存可用天数环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权20日历史波动率环比增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓/成交量认沽认购比率明显增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁产量连续两周环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：10月硅铁产能利用率环比增幅明显 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：10月全国硅铁产量50.5万吨，环比上涨3.5%，同比增加0.32% 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量小幅走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：10月镁锭产量再度刷新近年来新高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：本周硅铁生产主要原料成本维持稳定 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存环比下降，绝对值仍然偏高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：10月硅铁库存可用天数环比略有增加，同比有明显增幅 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权历史波动率逐渐开始增加 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权成交量认沽认购比率周环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。